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江苏天鼎秦洪
从近期盘面来看，基金重仓的二线蓝筹股一个接一个成为“跳水明星”，甚至一些业内人士所共知的抗周期性品种、具有技术垄断优势品种也难再保持强势。那么，如何看待这一现象呢？
交易“噪音”造成“错杀”
不可否认的是，随着各种预期的不明朗，目前基金经理们陷入到了一个相对困惑的境地中，这其实也是为何基金重仓股一个接着一个倒下来的原因。目前市场已处于极度恐慌之中，形成了“利空杀，利多还要杀”的恶性循环，从而产生了一系列的交易“噪音”。
交易“噪音”的存在，使市场对信息的分析缺乏应有的客观、全面等要素，往往会形成以偏概全、以点概面等诸多不切实际的分析，比如说医药行业的降价声音反映到盘面就是所有的医药股都会受到影响，所有的医药股都得下跌。但其实这是不可能的，因为这一轮的药品降价预期主要集中在医保与大宗抗生素药方面，而因拥有自主知识产权与独特配方而拥有自主定价能力的企业的估值并不会因此下降。但事实上，凡是带有医药或药业两字的上市公司，均出现了急促下跌的走势。
“错杀”酝酿机会交易“噪音”的产生使得基金重仓股被“错杀”的概率加大，而且从历史经验来看，越是恐慌，越是容易产生“错杀”。证券交易本身就是信心的反映，在2200点上方，60倍市盈率认为是合理的；到了1100点，14倍的市盈率仅仅认为是合理的而非低估的。可见，极度恐慌的确可以影响股票的二级市场走势。
但实际上，交易“噪音”改变不了上市公司内在的经营思路与经营业绩。因为无论二级市场多么恐慌，上市公司管理层并不会因此受到影响，他们的经营思路并不会受到二级市场股价走势的影响，企业的独特竞争力也不会因为二级市场股价的恐慌而产生下降。也就是说，二级市场的交易“噪音”并不会改变上市公司的内在估值。
相反，对于优质企业来说，交易“噪音”反而使其产生了投资机会。比如说医药股中的金陵药业，其主打产品的脉胳宁并不会因为股价的下跌而产生销量下跌，因为降价对其影响并不大，此股在2005年的每股收益仍然有望达到分析师认可的0.477元，也就意味着该股暴跌后的市盈率只有13倍。对于一个拥有专利和国家中药保护品种的药业股，这是否是价值低估了呢？又是否意味着机会的来临呢？
哪些股票被“错杀”
我们认为，目前部分基金重仓股的下跌，的确存在着一定的合理成分。比如说行业周期高潮已过或将要到达的煤炭股、有色金属股、石化股等个股，他们的下跌是基金主动性减仓造成的，存在着合理性，也是价值规律的体现。但由于市场的低迷容易产生交易“噪音”，从而使得基金重仓的部分二线蓝筹股存在被“错杀”的可能，“泥沙俱下”必定存在着投资机会。
而机会的把握主要在于研究股价下跌的动因是什么？如果的确是因为公司基本面发生变化，那么，下跌就不是错杀，也不存在机会，反而要提醒投资者注意早点离场。比如说近期受到MDI价格波动且市场预期未来两至三年内MDI产能扩张的影响，烟台万华的下跌就是正常的下跌。但是对于纺织股鲁泰A、雅戈尔等一些细分行业的龙头股，急跌就存在“错杀”可能，因为纺织品关税的提升并不意味所有的纺织产品都提，也不意味关税的提升会彻底改变龙头股的竞争能力，所以，其股价的下跌就意味着投资机会，这可能也是人寿资产(机构专用席位)出现在鲁泰A交易公开信息的原因。同样，具有国际产品竞争力且不列于此次药品降价的鑫富药业在上周五的急跌也有被“错杀”的可能，金陵药业、恒瑞医药、丽珠集团等个股也如此。
同时，对于补跌性质的个股也要予以关注，比如说高速公路板块在近期的急跌原因其实很简单，就是因为股指都从1300点跌到1050点了，但高速公路板块的个股依然调整幅度不大，如此的反差就会使得部分资金撤离高速公路股，因为对于此类资金而言，能够躲过大盘的暴跌就是最好的盈利，所以他们的减仓也在情理之中，但却引发了高速公路股的急跌。不过由于高速公路股的内在估值并不没有发生根本性的变化，反而出现了营业税从5％下降至3％的利好，那么，此类个股在相对低迷一段时间之后就会出现反弹动力，尤其是那些在未来两至三年内有新的利润增长点的个股，比如说粤高速、现代投资、中原高速、山东基建等。
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