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上海睿信投资公司董事长 李振宁
在股权分置改革中，流通股股东和非流通股股东的利益大体上如何平衡？其实所谓通过类别表决，然后通过双方讨价还价，这两个都是建立在一个基础上，即流通溢价。非流通股和流通股价值不一样，进入流通的时候，就会产生流通溢价，这要在两类股东之间分享，如果自己独享，把流通股价跌没了，最后就会两败俱伤。
所以在谈论如何补偿的时候，流通股股东要明白，大股东也有自己的底线。不能因为非流通股转为流通股，使流通股股东利益进一步受到伤害是股权分置改革的核心原则。但是有些东西，无论怎么补都补不回来，所以必须认识到这是一个改革，就改革本身来讲，其意义是要健全证券市场，是为了把整个蛋糕做大，而不是一次“打土豪分田地”，如果是这样，股市会跌得更惨，各方利益会进一步受到损害。
现在补偿的空间越来越小了，就更需要强调为股权分置改革创造宽松的环境。有人批评证监会配套措施还没有准备好就匆忙推出股权分置改革试点，这种批评其实是没有道理的。我们已经准备两年了，什么时候才叫准备好呢？所以，投资者对自己的地位也要有一个正确的判断。现在领导也在强调资本市场的重要性，但是从实际看，资本市场的地位并没有比银行、国资、财政重要，这是一个现实。所以现在切实可行的办法，就是要把首期四家试点公司做好，这样以后可能还会逐渐推出一些利好。
改革如果成功，最重要的不在于方案本身如何，而是在于股市是否能够止跌回升。其实从整个市场来讲，市场价格和原来的非流通股股东的协议转让价格之间的差价，现在情况已经很严峻了，上市公司以往协议转让价转让股份基本上可以在原有净资产向上溢价15%左右，但现在股市越往下跌，这个值就越小，而且好的上市公司质量高的协议转让价更高。在谈论补偿时就更难以达成共识。
提高执政能力必须具体体现在行动上。拿证券市场来讲，就是要让相信党、相信政府的人不能永远吃亏。(本文系论坛发言稿，有删节)
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