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京华山一邓以旭
过去一星期，港股先跌后回稳，走势依然偏软，恒生指数周五收报13，714，全周微跌3点。交投持续萎缩，日均成交金额只有115亿港元，较前周减少22％，似乎大市缺乏买盘积极支持。各分类指数之中，国企大挫1.1％，地产股亦有沽压，下滑0.3％。两周以来，国企回落1.7％，地产股更大跌3％。
5月初开始，传媒广泛报导，香港地产商销售手法有问题，又缺乏基本透明度，令消费者权益受损。上周二政府与地产建设商会开会，就监管出售楼花问题磋商。政府要求的管制主要内容包括:要有清楚价单，列明每个发售单位的售价及要公布已售单位的售价，以便让准买家参考。商会已答应成立专责委员会，在1个月内为出售楼花订出更详细指引。
上周两家大型发展商恒基地产(0012)及长江实业(0001)均为它们最新推出的楼盘项目采取一系列新措施，除了开始给准买家提供详细价目表，同时强调公司会严格执行未获批售书前，不会以发展商名义收款及出售的指引。
这两个星期，香港物业市道受加息50个基点的影响而交投淡静，承接转弱，明显正处于调整期，地产股走势疲弱，有投资者担心大型新股招股活动及6月底美国联储局若加息将会再度推高香港利率。不过，香港经济仍在复苏，香港今年首季生产总值按年计算升幅为6％，略高于市场预期。另外就业情况持续改善，内部消费及投资信心强劲，上周香港银行加息50个基点后，利率依然低迷。按揭率接近3％－3.25％，相信过了一段消化期，再配合人民币升值憧憬的刺激，楼市或会再度活跃，故地产股目前水平可以吸纳。
事实上，近日地产市道观望气氛浓厚，但发展商最新推出的楼盘售价则未见下调；以长实在渣甸山的豪宅“名门”为例，高层的意向价约32，000港元每平方英尺，竟然与新鸿基地产(0016)的“凯旋门”天际独立屋价格相若。可见发展商对后市仍抱非常乐观的态度。
6月份有三大国企上市，集资总额超逾600亿港元，目前市况偏软，成交萎缩，如此庞大之金额无疑对大市有沉重之压力。另外，大户基金参与认购活动，港元需求殷切，港息也可能被推高；上周五港元隔夜同业拆息已回升至2.8％。美国方面，联储局为了控制通胀于未然，可能在6月底再加息25个基点，新港银行也会被迫跟随。至于大市走势，港股超卖，但交投近日减缩明显，加上6月份新股集资额庞大，故大幅反弹乏力，恒指短期之阻力仍在14，000，而强大支持在13，400点水平。
国企走势自今年2月份开始便每况愈下，完全未反映人民币升值的预期效益，股价辗转滑落，主要是受毛利率下滑严重所拖累。过去1个月，共有24家较具规模的国企公布了第一季度的业绩，其中六成国企的毛利率倒退，只有四成取得增长。
中国最大煤炭集团神华能源股份上周四正式展开国际路演活动，集资额介乎220亿至280亿港元，股数约30.64亿H股，即每股发行价介乎7.25元至9.25元，今年预测市盈率介乎8.6倍至12.4倍。报导指出，多位富商正计划入股作战略投资。神华明显较兖州煤业(1171)今年预测市盈率7.5倍高。有分析员指出神华拥有交通运输的配套，另外开采方法及煤炭素质均较兖煤优胜，故认为神华潜力较佳，也应在市盈率上反映。不过，近日有基金大户沽出兖煤，准备认购神华。从另一个角度来看，兖煤股价已挫至偏低水平，神华定价相对昂贵，故兖煤仍不宜看得太淡。
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