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西南证券周兴政
上周香港股市再度出现颇具惯性的先抑后扬行情，虽有最后一个交易日的大幅上涨，但因前期跌幅较大，整体表现仍然不尽人意。国企H股更是成为港股盘整走势中的重灾区。H股指数周末收至4574.64点，一周累积跌幅达到1.10％。
中国政府近日决定，将自6月1日起对纺织品出口关税进行调整，其中74种纺织品出口关税税率被大幅度提高，多数纺织品税率达到原来的5倍之多。此消息的不利因素主要在于两个方面:其一，纺织品出口关税的提高势必造成纺织行业内企业成本增加、利润率下降，相关企业将因此出现盈利下滑甚至亏损。其二，一些投资者担心中国政府可能会对其他出口产品实施更高的关税，这对于整个中资股市场来说，都是非常不利的。消息出台后，摩根大通、野村证券等纷纷表示看空纺织行业的前景，并调低了部分纺织类股份的盈利预测。
内地最大的煤炭生产商神华能源的上市路演于上周四正式启动。不过，尽管价值和行业概念均极具吸引，但从目前的种种迹象来看，这家近年来融资规模最大企业最终获得的招股结果可能将不尽人意。而神华能源也可能不得不把招股价定在区间下限，以确保成功上市。造成这种状况的原因在于，在神华能源之后，还有其它的大规模招股活动带来的资金面的竞争。而数家内地企业招股带来的资金分流作用同时也构成导致近期H股市场表现欠佳的重要原因。
除上述两种负面因素之外，近期一些H股公司再度传出不甚和谐的声音，对H股市场投资者的信心，亦带来压力。一直事端不断的南京熊猫公布，截至5月23日控股股东熊猫集团共质押该公司1.725亿股国有法人股，占总股本的26.33％。其中1000万股已于4月26日被苏州市中级人民法院冻结，但南京熊猫并不知悉被冻结原因，及熊猫集团于冻结期后会否对被冻结股份失去控制权。南京熊猫已经自3月11日起暂停买卖，直至解决联交所关注的有关事项为止。
当然，H股市场也非全是利空。受战略股东增持的利好消息影响，汽车类H股庆铃汽车一度大幅上涨。该公司的第二大股东五十铃汽车落实增持计划，按每股作价1.92港元，收购最多3.25亿股H股，涉及金额6.24亿港元，借以加强双方合作关系。每股作价较庆铃汽车停牌前价格溢价29.73％。五十铃于庆铃汽车H股的持股量将由13.85％大幅增至40.08％。在摩根大通持续减持的背景之下，策略资金的增持行动无异对H股市场投资者信心起到重要的稳定作用。
同时，有关内地社保资金的海外投资计划也再起波澜。有媒体援引接近社保基金的消息人士报道称，中国社保基金将从今年起开始海外投资。如果消息属实，H股市场将迎来又一个重大的政策性利好。
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