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中国银行谭雅玲
本周外汇市场关注的焦点主要集中于美元不断上行，欧元脆弱性进一步扩大，美元兑欧元汇率水平最高走到1.2508美元，美元兑日元汇率则明显受到人民币汇率持续稳定的预期的影响，走低至108日元；此外瑞郎避险心理受到支持，经济与汇率连接忧虑更扩大了瑞郎上升区间，汇率水平为1.23瑞郎，其它货币则相对表现稳定。
本周欧洲政治因素和美国经济数据出现对立反比效应:欧元抑制上升的脆弱性继续扩大，技术推高难以实现；美元则受到经济支撑和利率提携，投资旺盛状态难以下降，汇率水平继续上涨。
首先，欧元区政治压制性扩大了市场的忧虑心理。近期市场普遍等待法国本周末将实施的关于欧盟宪法的全民公决投票结果。由于预期结果将是反对派人数占据多数，进而不利于欧元投资信心稳定，一定程度上欧元货币信誉的忧虑有所扩大。法国最新民意调查显示，反对宪法的阵营略占上风，如果法国公投否决此案，理论上将令欧盟制宪难以实现，因为该法必须经由欧盟25国成员的全部通过才能生效。与此同时，德国政界也有动荡，有迹象表明，在德国社会民主党本周日开始的区域选举之后，德国总理施罗德可能要求提早举行联邦大选，这将引发德国政治争议扩大，令德国政局呈现不稳定性。从今年年初以来，美元兑欧元已上扬约7％，兑日元走高5％，市场预期美国经济强劲的增长以及美联储继续加息预期，将使德国和法国的政治因素影响扩大，欧元区潜在的政治风险将不利于欧元货币政策和价格水平的有序协调和稳步运行。
其次，美元经济利好更强化了其利率上升预期。本周引起关注的重要数据发布成为了市场稳定和提升美元价格的主要因素。美国第一季度经济数据的向上调整动力充足，美国商务部周四宣布，美国今年第一季度经济增长初值3.1％水平向上修正为3.5％，虽然低于市场预期的3.6％，也低于去年第四季度的3.8％，但是对于美国经济增长水平与欧洲、日本比较依然具有明显优势。美国最新的经济增长数据使美联储加息预测得到维持，市场似乎感觉今年上半年美国经济的“疲弱阶段”都可能是一种假象。加之本周美联储发布的5月3日会议记录暗示美联储将继续加息，该会议记录显示，美国增长放缓可能只是“暂时性”的。另外，美国4月份的耐用品订单数据增长达到1.9％，虽然高于预期水平，但是如果扣除飞机、通讯、运输等核心因素，实际数据为下降0.2％；同时美国石油商业库存下降，石油价格再上50美元，扩大了市场对下半年经济走弱的担心，经济不确定因素有所扩大，也妨碍了美元扩大上涨势头。
第三，美欧长期前景对比出现明显差异，影响了市场短期的投资信心。本周外汇市场短期经济明显形成打击欧元和扶持美元局面，然而从美元和欧元长期趋势看，这种状况将会继续维持，并出现扩大趋势，这将对欧元形成更严重的长期威胁。近期市场有研究显示，欧洲人口老龄化意味着家庭储蓄及税收都会减少，使欧元区更加依靠外部资本，而不是区内资本，以弥补欧元区不断恶化的财政赤字及正在出现的经常项目赤字。美国统计局预期，到2025年欧元区现有成员国将有近1/4的人口超出65岁，美国为18％；欧洲中间年龄将为47岁，美国为39岁。加之当前欧元区已经因预算问题、失业高企等协调问题面临困难局面，如果再加上新欧盟宪法在一个或多个国家的公民投票中被否决，欧元区面临的风险将更加严重，货币问题可能因此扩大到经济和政治层面。因为目前欧元区经济增长的缓慢趋势、经济结构刚性难已改变以及欧元与美元利差扩大的效应，将导致欧元区短期可能面临难以吸引资本的局面。欧元投资信心挫伤将直接导致欧元区政策协调和市场信誉的下挫，进一步危及欧元信心心理。据市场预期，未来欧元区长期经济增长趋势在1％－1.5％，美国为3％－3.25％，欧元区经济增长偏弱将成为最终打击欧元的致命因素。
预计短期外汇市场仍将面临较大的波折，主要货币汇率价格面临上下各异趋势，投资不清和投机不清突出，汇率水平难以预期，美元兑欧元汇率可能在1.24－1.27美元区间出现较大波动；美元兑日元汇率将会持续上扬，在106－108日元区间波动，人民币升值预期降低将是影响日元汇率的关键因素。
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