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近来，国内ＰＶＣ（聚氯乙烯）价格连续阴跌后突然于5月11日跳水，当日跌幅在10％以上，创出单日下跌的历史纪录，之后不但没有反弹，反而还在下跌
主持人王维波
嘉 宾中国银河证券研究中心李国洪
主持人：近期国内ＰＶＣ（聚氯乙烯）价格不断走低，5月11日更是出现了大幅跳水走势，单日跌幅在10％以上。而且之后连像样的反弹都没有，原因是什么？
李国洪：今年四月以来，国内ＰＶＣ（聚氯乙烯）价格连连阴跌。5月11日国内主要市场ＰＶＣ价格出现了1000元／吨左右的回落，创出单日下跌10％以上的历史纪录。之后，国内ＰＶＣ价格不但没有反弹，反而又平均下降了450元／吨。这样，今年4月以来乙烯法ＰＶＣ价格跌去了25．3％，乙炔法ＰＶＣ跌去了21．1％。
引起ＰＶＣ价格大幅度下降的直接原因是原油价格的下跌。
今年4月以来，国际原油价格最大跌幅达到18．28％，而5月11日西德州轻质原油（ＷＴＩ）从52．07美元／桶单日跌至50．45美元，下降了3．11％，直接引发了ＰＶＣ出现1000元／吨的跌幅。
原油价格下滑对于整个石化行业都有着不小的冲击，直接导致乙烯价格走软，进而使ＥＤＣ（二氯乙烷）、ＶＣＭ（氯乙烯单体）等中间体价格受挫，严重打击了ＰＶＣ市场买方的积极性，使ＰＶＣ短期内严重供大于求，从而导致价格出现直线下跌的局面。
产能过快增加是根本原因
主持人：原油价格下降是ＰＶＣ价格下跌的直接原因，但大家普遍预测原油价格仍会在高位运行，这是否意味着随着原油价格回升其价格也将快速回升？
李国洪：我国ＰＶＣ价格目前的快速下跌，原油价格下降只是“导火索”，其产能大幅度增加则是根本原因。
2004年我国ＰＶＣ产业步入高速增长期，当年产能达到660万吨／年，较2003年增加220万吨／年，增幅达50％。2005年5月我国ＰＶＣ产能达到了715．5万吨／年，又比2004年增长了8．41％，且还有大量的在建项目。其中比较重要的有：台塑集团30万吨／年、天津大沽20万吨／年、沧州化工40万吨／年，中化国际（Ｓｉｎｏｃｈ ｅ ｍ ）已联合三联化工公司计划于2006年第1季度在我国内蒙古呼和浩特投产24万吨／年ＰＶＣ和烧碱；上海华谊集团也准备牵头在内蒙古鄂尔多斯投资40万吨／年的电石路线ＰＶＣ项目；宜宾天原12万吨／年的ＰＶＣ本体装置也试车成功等。预计今年国内ＰＶＣ产能将会达到980万吨，比2004年增长48．5％。
随着新装置的开建和老生产企业的扩能，国内原本紧张的ＰＶＣ需求不仅得到了很大的缓解，而且已经出现了供大于求的局面。预计国内今年ＰＶＣ表观消费量为780万吨，比去年增长11．22％。这与48．5％的产能相比，相去甚远。同时，由于政府加大调控力度，房地产行业降温，导致ＰＶＣ在建材方面的需求出现一定的萎缩，加上其他下游行业的需求也没预期的那么乐观。因此，今年国内ＰＶＣ企业开工率会明显下降，利润增长无疑将受到影响。
毛利空间被快速压缩
主持人：原油价格下降对整体石化产业链都会产生影响，ＰＶＣ行业的生产成本也在下降吗？
李国洪：ＰＶＣ行业的产成品价格大幅度回落，但生产成本下降却很小。乙烯法主要原料ＥＤＣ（二氯乙烷）价格只从6440元／吨下降到了6300元／吨，降幅只有2．17％，目前每吨ＶＣＭ（氯乙烯单体）的成本仍然高达580－620美元，聚乙烯自四月高点以来的降幅也只有4．45％（ＨＤＰＥ高压聚乙烯），主要原因是国内聚乙烯满足率仍然不足50％。
乙炔法生产ＰＶＣ成本下降幅度也很小，主要原因是去年以来环保要求关闭停产了许多小的电石厂，仅在内蒙古主要电石产区乌海市的100多家电石企业中，只有6家保留了下来。这使国内许多乙炔法生产ＰＶＣ企业面临断炊危胁。电石企业大规模整顿使得ＰＶＣ乙炔法生产企业原料成本居高不下，去年年底电石法ＰＶＣ还能享受2500元／吨的价格差，到现在已经所剩无几了。
另外，从5月1日起，国内电价全面上浮，上海氯碱厂称每度电价已上调3分，全国其他地区的工业用电平均每度也上调了2．5分。电价上涨，无疑加大了那些依靠外部供电的ＰＶＣ企业的成本压力。据测算，如果每度电价上升1分钱，ＰＶＣ的生产成本就会相应地增加80－90元／吨。
在产成品降价幅度远远大于原材料降价幅度及电价上调的双重影响下，国内ＰＶＣ行业毛利空间被迅速压缩。
明年才能基本恢复
主持人：那么如果不考虑原油价格因素，行业的这种趋势将持续到什么时候？
李国洪：目前ＰＶＣ全行业的无利经营情况会导致国内大ＰＶＣ生产商降低装置开工率，众多小ＰＶＣ生产商停产，新建ＰＶＣ项目推延装置建设。这样，国内ＰＶＣ产量库存压力才会缓和。再者，受国内ＰＶＣ价格的冲击，国外乙烯法ＰＶＣ出口商同样难抵中国的ＰＶＣ降价势头，部分进口货源已有放弃一味硬攻中国市场的打算，而准备转销其他地区。最近的进出口资料显示，已有大陆ＰＶＣ经香港回销台湾，数量达到3000余吨之多。由此可见，国内进口量正在进一步减少，出口量在明显增加。可以预计，到明年ＰＶＣ供过于求的局面会得到缓解。
另据悉，国内ＰＶＣ生产企业的巨头们在海南达成了价格共识，很有可能会在随后一段时期联合采取措施，以稳定ＰＶＣ市场和整个行业的发展。不过，这一切都需要时间，故我们预计要到2006年全行业才能基本恢复今年年初的局面。
主持人：上市公司中有许多企业生产ＰＶＣ，按上面的分析今年它们的利润无疑将受到影响。
李国洪：目前我国ＰＶＣ产能超过20万吨／年的企业有9家，共计268万吨／年，占总产能的40．88％；超过10吨／年的企业有23家，共计447．5万吨／年，占总产能的68．27％。自ＰＶＣ价格下降后，国内ＰＶＣ企业迅速降低装置开工率，齐鲁石化于5月16日率先施行，5月产量计划降低40％，上海氯碱化工公司也决定将其在吴泾产能为41万吨／年的ＰＶＣ工厂检修后以40％的负荷率经营，其他ＰＶＣ企业也会相继提前进入检修期或降低开工率。ＰＶＣ上市公司中还有沧州化工、北京化二、沈阳化工、明天科技和金路集团等，短期投资者还是应当回避。
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