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A股IPO融资再次暂停后，央行开始启动短期融资券试点，五家公司的短期融资券日前获得批准。由于短期融资券在银行间债市发行，参与的机构主要是银行、货币市场基金、保险公司、人民币理财品种等。因此，不但可以缓解沪深股市的融资压力，还不会从A股市场分流资金，同时通过“新品种”的创新扩大了直接融资比例，可谓“一石三鸟”。
在国外成熟的金融市场，公司最主要的直接融资方式是发行各种债券，而不是像中
国主要采取IPO、增发、配股等方式融资。央行推动短期融资券试点用心良苦：一方面，部分解决银行间债券市场短期债券不足的问题；另一方面，在A股市场融资不能满足需求时，通过发行短期债券探索，为今后扩大发行短、中、长期债券打下基础，同时解决了一些企业对融资的需求。
五家公司中，华能国际(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)是A股上市公司。截至2004年底，华能国际、振华港机资产负债率分别为51.23%、71.17%。短期融资券的利率大致在2.5%，远远低于同期贷款优惠利率5.02%，因此短期融资券的发行有利于这两家公司降低财务费用。但由于短期融资券极具成本优势，会吸引很多优质企业发行短期融资券，从而分流部分银行的短期流动资金贷款，对银行股造成了负面影响。
此外，目前已发行未上市的公司尚有四家，即成霖股份、晶源电子、三花股份、宁波华翔，总流通股为1.42亿股，如果全部上市，按平均上涨50%计算，100%换手率只需14亿元，对A股市场的压力并不太大。由于目前各种融资处于停顿状态，即使神火股份(资讯 行情 论坛)、重庆百货(资讯 行情 论坛)等再融资方案获股东大会通过，但在发审会恢复审核前，这类公司的再融资方案也只是“水中之月”，何况再融资方案能否顺利通过还是未知数。综上所述，近期股市所面临的扩容压力并不是很大，股指持续下跌的原因仍集中在对市场的预期不明。
民族证券 徐一钉
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