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24日盘中引入关注的一个看点是，以华能国际、中国石化为代表的部分指标股显著走弱。如何看待指标股再度异动？我们认为，当前，就指标股而言，H股正在成为A股的标尺。
指标股率先向H股接轨
继上周四之后，指标股周二再度异动。头号指标股中国石化盘中一度下跌5%，午后1点
半，该股在买盘簇拥下发力走高，尾盘跌2.73%；而另一指标股华能国际盘中最大下跌7.7%，同样在午后1点半被买盘托起，收盘下跌5.09%。
对于指标股的异动，我们认为，当前指标股异动，既有价值因素，也有价格因素。
首先，指标股异动有价值因素。这是因为目前指标股如中国石化、华能国际等，其对应于H股价格，溢价均在10%以内。
目前中国石化H股价格在2.975港元附近，折合人民币3.154元，A股周二收盘3.56元，仅溢价11.40%；同样，华能国际目前H股价格5.55港元，折合人民币5.88元，目前A股6.15元，对应于H股溢价4.39%。如果考虑到全流通启动后的对价因素，目前A股10%以内的溢价率，应该说已经比H股有吸引力了。这是买进指标股的价值因素。
其次，如果仅仅是价值因素，我们就会很难理解，为什么买盘突然同时在下午1点半出现。所以其中含有价格因素，即希望能以此推高股指。
H股正成为A股标尺
随着中国石化、华能国际等大型股票股价的回落，其A股、H股价格已经非常接近了。事实上，近期市场运行的情况看，H股正成为A股的波动标尺。
其一，在近期下跌过程中A股涨跌与溢价呈现显著相关性。以上周五数据为基数，对比部分大型股票的A股价格和H股价格，我们发现价差较小的(如10%以内)的股票，近期跌幅较小。比如中兴通讯、海螺水泥、青岛啤酒，其中中兴通讯本周还强势反弹；相反，价差较大的(如10%以上)的股票，近期跌幅较大，如中国石化、华能国际、江西铜业等。
其二，从趋势来看，A股价格正在向H股靠拢。回顾2001年以来A股、H股价差的走势，我们看到二者从最高800%，下降到2002年的300%，到去年底，A股溢价仅为49%。如上所述，目前部分大型股票溢价已经回落到10%以内了。
近期的情况显示，H股指数去年9月中旬以来，指数一直运行在4500点到5200点之间，中轴线在4800点，中间经历了三个起落；而A股从去年9月24日以来，累计下跌已经达到26.69%，股指由1500点跌至近期约1050点了。
其三，H股通过影响31只同时含有H股、A股的股票价格，进一步影响场内其它股票，这使得H股标尺作用更加显著。
A股正在与H股进行自然接轨，部分投资者感觉到A股的长期机会正在来临。我们认为，投资者可关注两大要点:其一，继续关注H股、A股价差。对比价过高的部分股票，坚决规避风险。对比股价比较接近的A股，在考虑长期竞争力的前提下重点投资；其二，以第一点为基点，进而推广至A股其余股票，寻找低估、且增长潜力显著的上市公司，进行长期投资。（中证投资 徐辉）
作者：徐辉
（来源：南国都市报）
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