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继前期水电类龙头股长江电力大幅度下挫之后，周二火电类股票也纷纷出现跳水行情，如火电龙头股华能国际下跌5．09％，国电电力跌幅达4．42％，国投电力下跌3．97％。周三受整个市场跌幅减缓影响，各火电类股的跌幅也有所放缓，但依旧维持短线的弱市格局。对于火电类企业后市的发展，笔者认为投资者有必要清楚它们目前在整个市场中的相对市场定价，由此才能在市场中寻找到投资此类股票的机会。
火电股与水电股具有一定的可比性，火电股的估值可以参考水电股。但水电是国家大力提倡发展的行业，水电企业未来发展前景应该比火电企业乐观，相对火电股未来的价值应该低于水电股。
目前在国内Ａ股市场上市的水电类企业主要有两只：长江电力与桂冠电力。受益于近几年来国内电力的严重短缺与母公司优质资产的不断注入，两家水电类企业取得了长足发展，两公司的业绩都保持很好的增长势头，如长江电力2003全年业绩为0．183元，2004年全年业绩达到0．387元。公司目前静态市盈率维持在20倍左右，表面看不是太低，但长电对水资源调控能力很强，独特资源优势以及对母公司资产收购，保证了公司未来几年的成长，而且每年二、三季度的丰水期对水电企业业绩的增长较为有利，同时公司今年收购的两台机组效益也将在二季度体现，其动态市盈率相对目前的静态市盈率而言会有所下降，预计会在15－17倍左右的水平，今后还会逐渐的减少，因而目前的股价是对今后业绩提升的反映。桂冠电力同样也是如此，尽管目前该股的静态市盈率在26倍的水平，但公司在未来两至三年的高速发展会使得公司的业绩得到大幅度的提升，因而目前的股价基本反映了其未来一两年的成长。
尽管目前大部分火电类股票的静态市盈率在15倍左右，相对水电股要低不少，但由于今年上半年石油与煤炭的价格依旧处于高位运行，短期内的前景不容乐观，火电企业未来的业绩可能会受到很大的负面影响，其股票价格所反映的应该是未来企业的盈利状况。从市场估值角度看，部分火电类企业的估值应该不会有所调低。
部分火电类Ａ股上市公司同时具有在港上市的Ｈ股，如华能国际（ｈｋ．0902）、华电国际（ｈｋ．1071），尽管两个市场存在一定的价差，但国际投资者对同企业Ｈ股价格的估值，很值得Ａ股市场投资者参考。
当前在香港上市的三只Ｈ股电力上市公司——华能国际、北京大唐发电与华电国际的情况显示，2004年三公司每股收益分别为0．44元、0．44元与0．2元，目前三公司Ｈ股股价分别为5．55港元、5．75港元与2．175港元，其静态的市盈率多在10－12倍之间。市场对部分火电企业后市发展存在较大的质疑，是影响火电类Ｈ股股价市场定位不高的一个重要因素。最大的不确定性是：尽管目前国内电力供应依旧紧张，但煤炭价格的居高不下，几乎吞并了电力企业的利润。如华能国际一季度的毛利率从去年的30％下降到了18％，在这样的情况下，即使政府解决了煤电价格的问题，未来华能能否保持较好的增长也是存在很大的变数。而作为一家地方性企业，华电国际尽管公司投产的机组将陆续发挥效益，但针对目前公司的资本状况以及原材料不断上涨的情况，其今后的发展难免受到抑制，未来的发展空间不大，Ｈ股市场给予其较低的市场评估也是理所当然。国内的火电类股票如果按照国际角度来评估的话，部分股票还有较大的下跌空间。
当然，在目前国内电力供应继续紧张与能源价格依旧高位徘徊的形势下，电力企业的分化将有一个过程，国内Ａ股中依旧存在一些值得投资者长线投资的电力企业。投资者应该选择那些后市具备一定业绩增长潜力、目前估值较为合理的电力股进行投资，如果选择那些高派息率与业绩保持良好增长的企业进行投资就更好。
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