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在市场对纺织品出口关税上调的一片热议声中，茉织华突然公告，将其5亿元的纺织服装资产转让给大股东。而在二级市场上，公司股价报之以涨停收盘
主持人：万宁嘉 宾：联合证券李鑫
缓解资金压力
主持人：目前，由于中国与美国和欧洲的纺织品贸易摩擦不断，导致国内纺织服装企业的日子的确有些不大好过。一方面，今年4月以来，欧美对我国纺织品服装频繁启动设限调查，为国内企业纺织品出口设置障碍；另一方面，日前，国务院关税税则委员会又决定从2005年6月1日起，提高对74种纺织品的出口关税税率，纺织品出口大受影响。茉织华恰恰选择在此时退出纺织服装业，再联系到该公司前期出现的巨额证券投资失误，以及接二连三的股权收购搁浅，公司退出纺织业究竟是基于一种什么考虑呢？
李鑫：虽然近期纺织行业与欧美的贸易摩擦降低了市场对配额取消的预期，同时纺织品出口关税税率的上调也对其产品出口带来了一些影响，但综合来看，这些并不是其退出纺织行业的主要原因，。
资料显示，茉织华服装业务为加工销售，产品附加值不高，且85％出口日本市场，存在市场单一风险，增长空间有限。增发Ａ股后，公司计划在证券投资、股权收购、房地产、汽车、造纸、贸易等项目上加大资金投入，以拓宽经营领域寻找新的利润增长点，但却遭受证券投资无法收回，房地产项目信息披露不规范，股权收购也被卷入经济犯罪案等一系列打击。这些不仅影响了公司的经营，公司信誉、市场形象也受到前所未有的挑战。对三毛派神、民丰实业股权收购的终止，打乱了公司在服装、印刷业务上的扩张计划，对东方控股集团（北京）公司收购计划的失败也终止了公司在汽车及汽车装饰领域的尝试，同时浙江九龙房地产开发需要大量资金投入，而公司2004年净利润为－5350万元，加上银行贷款困难造成资金极度紧张。2004年公司先后转让浙江华盛服饰有限公司和上海茂麓贸易有限公司75％股权，加上本次转让资金共计6亿多元，因此与其说公司是退出纺织回避风险，不如说是缓解资金压力，艰难生存。
前景不容乐观
主持人：2004年年报显示，服装加工销售占茉织华主营业务收入的87％，因此退出纺织业务将给公司经营带来巨大波动。根据公告，茉织华在退出纺织行业之后，主业将变为房地产、印刷、造纸和贸易。这些业务能否填补剥离纺织业务之后留下的空白呢？
李鑫：房地产、印刷、造纸和贸易四类业务的经营前景并不令人乐观。房地产业务方面，目前公司房地产土地储备已达1500亩，但由于公司介入成本较高，且涉入房地产时间不长，随着国家对房地产宏观调控力度的不断加大，房地产市场风险，尤其是上海当地的房地产风险日益加大。
公司的印刷业务主要分两类，一类是服装包装盒、服装吊牌以及纸袋等的普通彩印，主要是为了满足公司自身的服装加工业务所需。由于公司已退出服装领域，使这项业务发展空间受到限制；另类是主要为邮政、税务、银行、国际航空协会（ＩＡＴＡ）、中国民航总局等部门服务的特种印刷。由于行业特殊，严格的质量管理和定点生产审批制度可形成一定介入壁垒。虽然目前公司印刷业务仍保持较高的盈利和稳定的市场份额，但也表现出增长乏力迹象。2002年－2004年公司印刷业务销售收入分别为28045．97万元、25887．88万元和23043．68万元，毛利率逐年下降为39．36％、31．77％和27．13％。
公司造纸和贸易业务由于规模较小，短期内还未能对主营业务形成很大贡献。因此我们认为公司在退出纺织业务后，目前业务由于增长动力有限，还无法弥补纺织业务所留下的空缺。
主持人：从业绩指标看，由于去年计提了大额坏账减值准备，公司近两年的经营业绩经历了大起大落，每股收益由2003年的0．25元，迅速滑落至去年的－1．23元，今年一季度，每股收益又迅速回升到了0．02元。在目前退出纺织主业的情况下，茉织华今年的经营业绩能否有个平稳过渡呢？
李鑫：从公司如今退出纺织业的事实来看，2004年充分计提坏账和减值准备，当是刻意为之，目的无非是为业务转型卸下包袱。不过，公司脱离了纺织主业后，留下的四大业务究竟会有个什么样的表现，只能拭目以待了。鉴于前期公司麻烦不断，目前公司除了要迅速恢复经营上的稳定，努力挽回市场形象和信誉也十分重要。
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