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ＣＢＯＴ大豆新的平衡区间：600－650
芝加哥大豆市场3月16日从691美分高点回落以后，过去两个月内基本运行在600至650美分的震荡区间。笔者认为，2005年初巴西大豆产量利多炒作后的回调行情已经结束，3月中旬以来长达60天震荡区间，应该可以看作是市场新的平衡区间。平衡区间概念指市场对现有信息基本消化完毕，价格在此区间震荡以蓄积能量，后期将等待新的影响因素出现，从而确
定价格下阶段单边走势。
迎来传统天气炒作期
每年5至9月份是芝加哥大豆市场传统的天气炒作阶段，即使2004年美国大豆产量达到创历史记录的8548万吨，9月份也出现过早霜天气炒作。笔者认为，今年天气炒作也将按例出现，特别是有气象学家已经声称，2005年芝加哥地区春季干旱程度是自1871年以来排列第六位的。而美国中西部地区实际天气情况，是决定市场后期走势的主要因素之一。
美国农业部5月份月度报告首次对2005／06年度美国大豆产量状况进行了预测，按照美国农业部预测2005／06年度美国大豆产量为7879万吨，单产39．9蒲式耳／英亩，单产低于去年创历史记录的42．5蒲式耳／英亩，但高于过去五年平均水平38．42蒲式耳／英亩。笔者认为，美国农业部对2005／06年度美国大豆单产预期过高，在一定程度上为后期市场重新启动打下了“基础”。一旦后期天气情况稍有不利，市场可能将调低对大豆单产预测，从而推动大豆期货价格上涨。更何况根据当前情况，美国中西部大豆生长状况并不优于过去5年平均水平。根据笔者统计，1980至2004年之间，美国大豆最终产量低于ＵＳＤＡ5月预测的年份出现过14次，最终产量高于预测的年份出现过11次。2004年之前的6年，每年最终产量均低于ＵＳＤＡ5月份预测。
美国大豆需求旺盛
根据美国农业部5月份月度报告，2005／06年度美国大豆压榨量达4599万吨，为历史次高，出口量则达到创记录的3062万吨。由于需求方面不受天气等因素影响，波动性不大，市场对美国农业部预测值通常比较认同。根据笔者统计，1980至2004年之间，美国大豆最终出口量高于ＵＳＤＡ5月预测的年份出现过14次，最终出口量低于预测的年份出现过11次。由于历史性灾害天气导致作物减产（如1993、2003年）的年份中，最终出口量均低于5月份预测。根据统计，1980至2004年之间，美国大豆最终压榨量通常高于农业部5月预测，其中有14年最终压榨量与5月预测持平或增加，但过去6年有4年最终压榨量低于农业部5月预测。
综上所述，笔者预计芝加哥大豆市场今年春夏季走势将主要以上涨为主调，市场走势关键取决于美国中西部大豆产区的实际天气状况。除此以外，还需要关心美国大豆产区亚洲锈菌病发展情况以及美元汇率走势。
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