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文/江苏天鼎秦洪昨日高速公路板块迎来了一个大利好，那就是自2005年6月1日起，高速公路车辆通行费收入营业税降至3%，从而有望降低公司的税负，进而提升公司的净利润。受此影响，昨日高速公路板块的个股大多出现了较为强劲的走势，那么，如何看待这一信息呢？
从相关上市公司的公告可知，此次高速公路的利好看点在于税负的降低，即车辆通行
费收入的营业税从6月1日前的5%降到6月1日后的3%，下降幅度达到40%，理论上会对相关上市公司的内在估值提升具有极大的效用。但仔细静下心来算一算之后，发现对公司的内在估值提升有限。
以皖通高速为例，2004年年报显示其营业税及附加的全部税负为3896.02万元，这是以5%的税率计算的，如果以下降40%后的3%计算，那么，税负大致可降低1558.41万元，折算成每股收益0.009元。也就是说，如果以2004年的主营业务收入计算的营业税税负，皖通高通的每股收益有望从0.24元提升至0.249元，静态市盈率从29倍下降至28.07倍。
如此看来，利好的确存在，毕竟减少了高速公路上市公司的税负，提升了上市公司的内在估值。但问题是提升幅度有限，也就意味着利好有限，尤其值得提出的是，此利好政策在2005年只有7个月（因为是从6月1日起进行减负的）效应。所以，对2005年业绩的提振作用还得打个折扣，在这样背景下，我们的确很难认为营业税的减少会成为高速公路板块东山再起的新动力。更何况，投资者可曾见过某上市公司因为税负的减少而成为牛股的先例，想想也是，西部地区上市公司的所得税只有15%，而沿海地区则大多为33%，似乎也没有看到西部地区上市公司的二级市场股票走势出现牛气。由此不难看出，真正支撑起长牛走势的动力在于公司主营业务收入的不断增长而非税负的变化。
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