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周二大盘先抑后扬，沪综指收盘微幅上涨0．28％。盘中引入关注的一个看点是：以华能国际、中国石化为代表的部分指标股显著走弱，华能国际当日下跌5．09％，中国石化下跌2．73％；而且指标股盘中再现“海底捞月”走势，驱动大盘在1050点区域顽强收复失地。
那么，如何看待指标股再度异动？我们认为，指标股异动有价值的因素，但也有显著的“价格因素”。当前，就指标股而言，Ｈ股正在成为Ａ股的标尺，“指导”Ａ股波动的方
向。通过指标股的指导作用，Ｈ股还进一步成为了当前价值紊乱状态下Ａ股多方势力依靠的“墙角”。
指标股异动肩负两种使命继上周四之后，指标股周二再度异动。头号指标股中国石化盘中一度下跌5％，午后1点半附近，该股在买盘簇拥下发力走高，尾盘跌2．73％。如果中石化跌5％，其将影响沪综指下跌5．94点；而下跌2．73％，则影响沪综指下跌3个点。华能国际盘中最大跌幅达7．7％，同样在午后1点半被买盘托起，收盘下跌5．09％。
对于指标股的异动，市场有多种传闻和分析。我们认为，当前指标股异动，既有价值因素，也有价格因素。
说指标股异动有价值因素，是因为目前指标股，如中国石化、华能国际等，其对应于Ｈ股价格的溢价均在10％上下。目前中国石化Ｈ股价格在2．975港元附近，折合人民币3．154元，Ａ股周二收盘3．56元，仅溢价11．40％。同样，华能国际目前Ｈ股价格5．55港元，折合人民币5．88元，目前Ａ股6．15元，对应于Ｈ股溢价4．39％。如果考虑到对价因素，目前Ａ股10％以内的溢价率，应该说已经比Ｈ股有吸引力了。这是买进指标股的价值因素。
但关键的问题是，目前这一问题仍存在不确定性。如果仅仅是价值因素，我们就会很难理解：为什么买盘突然同时在下午1点半出现？如此集中的买盘在不同指标股上同时出现，这一情形已经和上周四的情况很接近了。也就是说，其中含有价格因素，即希望能以此推高股指。
Ｈ股成为Ａ股波动的标尺随着中国石化、华能国际等大型股票股价的回落，其Ａ股、Ｈ股价格已经非常接近了。事实上，从近期市场运行的情况看，Ｈ股正成为Ａ股波动的标尺。
其一，在近期下跌过程中，Ａ股涨跌与溢价呈现显著相关性。以上周五数据为基数，对比部分大型股票的Ａ股价格和Ｈ股价格，我们发现价差较小的（如10％以内）股票，近期跌幅较小。比如，中兴通讯、海螺水泥、青岛啤酒。其中中兴通讯本周还强势反弹；相反，价差较大的（如10％以上）股票，近期跌幅较大。如中国石化、华能国际、江西铜业等。
其二，从趋势来看，Ａ股价格正在向Ｈ股靠拢。回顾2001年以来Ａ股、Ｈ股价差的走势，我们看到二者从最高800％，下降到2002年的300％，到去年底，Ａ股溢价仅为49％。如上所述，目前部分大型股票溢价已经回落到10％以内了。
近期的情况显示，Ｈ股指数自去年9月中旬以来一直运行在4500点到5200点之间，中轴线在4800点，中间经历了三个起落。而Ａ股从去年9月24日以来，累计下跌已经达到26．69％，股指由1500点跌至近期约1050点了。
其三，Ｈ股通过影响31只同时含有Ｈ股、Ａ股的股票价格，进一步影响场内其它股票。这使得Ｈ股标尺作用更加显著。
无奈接轨背景下的两大投资要点Ａ股正在与Ｈ股进行自然接轨。这是Ａ股投资者不愿看到的，因为他们付出的成本远远高于Ｈ股股东。
为何Ｈ股会成为近期Ａ股的依靠呢？这是因为Ａ股市场近期太不确定，而Ｈ股市场相对确定。在机构投资者普遍感觉价值紊乱之际，较为明确的Ｈ股定价，似乎正在成为Ａ股定价日益重要的影响因素。当部分Ａ股股价接近Ｈ股时，Ａ股的投资者敢于持仓，同时市场投资者敢于买入。
当然，当中国石化以1．61港元发行的Ｈ股，和以4．22元发行的Ａ股，终于在Ａ股发行后5年在3．5元附近接轨时，投资者确实感觉有些无奈。而中国石化还正好是Ａ股中较为优秀的一只个股。中国石化尚且如此，其它股票的情况更是不堪。
撇开过往历史，就目前而言，市场下跌到目前Ａ股几乎与Ｈ股趋于接轨之际，部分投资者感觉到Ａ股的长期机会正在来临。因为目前Ａ股市盈率仅为美股一半。周二收盘沪深300市盈率为14．18倍，考虑30％对价率后的隐含市盈率为10．91倍。仅为标普500指数19．2倍市盈率的一半左右。
目前投资者显而易见的两个投资要点是：其一，继续关注Ｈ股、Ａ股价差。对比Ａ股比价过高的部分股票，坚决规避风险。对比股价比较接近的Ａ股，在考虑长期竞争力的前提下，重点投资；其二，以第一点为基点，进而推广至Ａ股其余股票，寻找低估且增长潜力显著的上市公司，进行长期投资。
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