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周一，郑州棉花期货市场风云突变，在上周五国家一纸提高纺织品出口关税利空打压下，各合约纷纷暴跌。同时政策的出台，使市场对于下半年棉花需求前景呈现悲观情绪。截至收盘主力合约507收报于13570元／吨，大幅下挫485元／吨，这一跌幅也是今年以来郑棉期货最大单日跌幅。
基金战略性撤退
进入5月中下旬之后，郑州棉花期货继续在高位震荡，在屡次上冲高点无望背景下，上周盘面已经初步显示向下运行迹象。郑州棉花高位走弱，主要还是棉花市场基本面已经开始呈现出一些内在改变，引起投资者关注。
市场普遍预期棉花需求旺盛的前景，一直在支撑着做多棉花期货者的神经。尤其是五一之后，在郑棉期货价格相对高位滞涨的同时，现货价格开始逐步上扬，而前期一直存在于市场中期现价差过大局面逐渐得到改善。但自上周以来，棉花基本面出现一些重大的政策性变化，使棉花现货市场乐观的需求前景开始呈现出本质的变化。最先折射出来这种利空效应的是纽约棉花期货市场，上周五个交易日美盘行情连续单边下挫，其主要利空冲击是美国决定对我国进行纺织品进口设限，从而使一直在纽约棉花上坚持做多的基金开始采取平仓多单策略。基金在美棉上战略性撤退，也是对由于中国纺织品出口前景不乐观，从而导致美国棉花出口中国下降的预期反映。根据ＣＦＴＣ公布的截至5月17日最新持仓报告，基金在纽约棉花上多头头寸减为28844张，一周大幅度减少5300张，而相应空头头寸最新为13536张，增加2040张。
从技术图表观察，美盘的走势相对比较明晰，步入新一轮下跌运行趋势中，尤其是美元的走强是加强这种中期下跌趋势的基础。而国内市场，上周以来一直处于高位震荡的郑棉期货，有一种欲跌还休的态势，上周在美盘连续暴跌的同时，郑棉走势相对强势，盘中捕食出现主力资金的护盘行为，但上周五一则来自政策面的利空因素冲击，使郑棉的走势成为当日国内期货市场最弱的品种。上周五的向下突破，一方面是注册仓单继续增加的影响，另外盘中给期价形成重要压制作用还是基本面的政策信息。
棉花需求将大幅减少
上周五国家财政部公布了一条可以影响全年纺织品出口形势的重要信息：自2005年6月1日起，国家决定提高74种服装与纺织品出口关税，提高税率幅度基本达到原来的2至5倍。国家出台这项政策，主要是为解决与美国贸易纠纷所采取的适当措施。因为在此之前，5月13日美国纺织品协议委员会正式决议对华三类产品实行特别限制措施。根据商务部公布数据，美国对华实施的3类纺织品设限会导致12．6亿美元的出口损失。我国大幅度提高部分纺织品出口关税，从而要求美国取消对华贸易设限。提高74种产品出口关税对中国纺织品出口形成重要利空影响，因为上述74种产品是我国对美国出口数量最大的品种系列。纺织品行业做为低效率、高劳动成本行业，其产品利润非常微薄，纺织品关税提高，无疑会严重制约以量取胜的微利产品出口，很多纺织品出口订单将会被迫取消。一旦出口由于关税提高而出现萎缩，势必对于原料需求也将形成重要影响，因此本年度我国棉花需求也会相应大幅减少。
这项政策的出台，使前期看好棉花需求前景的乐观期许蒙上一层阴影。今年以来，在2004／2005年国内国际市场增产30％基础上，对于棉花价格走势判断，最主要利多因素是建立在自2005年1月1日起，根据ＷＴＯ协议，取消纺织品出口配额，国内纺织品对于棉花原料需求将大幅增加，从而导致国内棉花出现供需缺口，推动棉花价格上涨。但事实上，我国第一季度棉花需求并未出现想象中那样乐观，海关公布的数据显示，今年4月份，我国棉花进口量为16．98万吨，金额为1．96亿美元；今年1至4月份，我国棉花进口量为45．50万吨，而去年同期为102．97万吨，同比减少55．8％；棉花进口金额为5．35亿美元，而去年同期为17．45亿美元，同比减少69．3％。自2004年9月至2005年4月，我国棉花进口总量为62．56万吨。可见第一季度我国棉花进口并未呈现增长态势，相反却出现一定下滑。另外，在4月份广交会上，由于外方担心人民币升值，因而纺织品定单数量也未出现大幅度增加。5月份我国再度公布提高纺织品出口关税，因此下半年棉花需求仍将不甚乐观。事实上，今年一季度我国纺织品出口增长19．1％，同比回落5．6个百分点，对美欧出口整体增幅均有所下降，年内还将继续下降。同时，随着纺织品需求用棉比预期中下降许多，棉价也将进入与之相符的下跌趋势运行中。尤其目前郑州棉花期货远期合约价格定位相对偏高背景下，看涨棉花乐观预期已经在基本面变化下而发生实质性改变。
步入新一轮下跌
另外，投资者还要从另外一个角度来理解国家对进口棉花实施滑准税措施。4月30日海关总署发布通知，自2005年5月1日至12月30日，70万吨配额以外的进口棉花，国家将给予优惠关税税率进行征收，以滑准税方式征收，征收幅度在5％至40％。从源头来看这是为保护国内棉农利益考虑，但也从一定程度上提高了进口棉花成本，无疑会抑制对于原料需求。进口成本的提高，使面临出口纺织品关税提高之苦的企业对原料需求热情进一步大幅度降低。一方面成品出口关税提高，另外进口原料成本关税却反而提高，这对国内棉纺织企业而言无疑是雪上加霜。棉花进口滑准税的实施，在一定程度上将对美国棉花出口形成一定压制，因为美国棉花生产主要用于出口。提高配额外棉花进口关税，也使国内纺织企业面临新一轮洗牌。
综上所述，在经过上半年期现两市整体走高后，下半年随着纺织品出口关税提高，同时对于进口棉花实施滑准税措施，将使棉花价格走势步入新一轮下跌中。
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