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纺织股大跌引发几多联想
主持人：受提高出口关税的影响，昨日纺织板块出现整体大跌，并且，纺织板块下跌引发的做空力量对大盘的杀伤力大大超出市场预料。如何看待这样的市场表现？
北京首放：首先，纺织股大跌的原因是美国等国对我国纺织品行业设限以及我国大幅
提高纺织品出口关税，由此导致纺织行业未来增长预期降低。不过，这从一个侧面表明人民币升值压力正在减弱，因为升值压力主要来自我国对外贸易顺差不断加大，缩减顺差的方法一是人民币升值，二是提高出口量较大产品的关税。大幅提高关税也可以抑制出口数量，达到升值效果，从这个意义上讲，提高纺织品关税可以缓解人民币升值压力，有利于延长我国经济增长周期，这无疑为证券市场发展创造了一个较好的外部环境。不过，通过提高关税虽然可以缓解人民币升值压力，但会对行业发展产生极大的负面冲击，这将引发行业投资价值重新排序，最终引发新一轮股价结构调整，这对本来就处于弱势的市场将产生较大负面影响。
光大证券诸海滨：此次纺织品出口关税上调导致市场大跌的事件值得我们深思，也再次提醒投资者应该对当前市场运行的宏观背景保持清醒认识。因为随着中国越来越融入全球经济的大舞台，行业所处的国际或国内宏观背景的任何变化，都会对公司的经营产生巨大影响。此次事件也自然会让人联想起市场关注的汇率问题。虽然5月18日人民币汇率调整的谣言不攻自破，但由于升值的预期较长时期内存在，所以其对于市场影响将不可小觑。相信经过了昨日纺织板块的下跌，这个问题肯定将对未来市场的走势产生深远的影响。同时此次纺织股大跌也提醒我们，随着价值投资时代来临，目前上市公司的走势越来越受到宏观环境和行业背景的影响。当前的经济形势依然非常严峻，而国家统计局上周公布的固定资产投资数据也显示4月份投资在继续反弹，经济增长仍面临巨大的回调压力。宏观经济走势的不明朗，必将给上市公司的盈利前景增加不确定性，近期蓝筹股结构分化很可能就是对这种预期的提前反应。
单边下跌会否延续主持人：上周市场走势显示，指数已在1100点附近达到弱平衡状态，显然，上调关税的消息打破了这种平衡。如果说上调关税属于不可预料的突发事件，待其不利影响消化之后，市场会不会实现新的平衡？
北京首放：股指打破1100点平衡后寻找新平衡的机会较大。首先，从目前多空双方力量对比来看，虽然股指反复探底，但盘面表明多空实际上处在平衡状态，最近反复出现地量水平就是一个明证，这说明连续大跌尤其是几乎所有板块轮跌之后，多空双方都很难找到发动新一轮上涨或打压的理由。这个时候股指的短线波动几乎完全由消息面的变化决定，任何消息都可能引发股指激烈波动，但这无法改变多空平衡的趋势。其次，从周线走势来看，自2004年1783点股指持续下跌以来，每当周线出现五连阴，股指都会出现短线平衡性震荡，或是小幅反弹，或是横盘震荡。从2005年4月15日大盘加速下跌以来，本周是股指下跌的第五周，也是第五根周阴线，这也预示短线破位后股指有寻找新平衡的要求。最后，从“黑色周一”规律来看，自今年3月21日大盘下跌以来，已经连续出现8次“黑色周一”，但从每次“黑色周一”后的走势看，一旦出现跌幅较大的“黑色周一”，随后股指大都会出现短线企稳，这似乎也预示本次破位后股指有望重新找到平衡点。
光大证券诸海滨：昨日市场的走势再次证明了当前市场的杀跌动能依旧较为充沛。近期两市成交一直在百亿元以下，昨日成交量只有76亿元。实际上，市场显著缩量反映出投资者交投欲望趋淡，而无量空跌也反映市场人气涣散和市场信心不足导致的买盘不足。随着股权分置改革试点的推出，市场已经进入后股权分置时代，目前的股价结构水平需要在全流通视野下重新评估。短期来看，市场的杀跌动能并未完全释放，市场有再度向下寻求支撑的可能。
中长期趋势如何把握主持人：从盘面来看，昨日市场涨跌居前个股均是受短期消息面影响的个股，而目前市场也正处于一个“噪音”充斥的阶段，如何摒弃干扰，把握市场中长期运行趋势？
北京首放：总的来说，市场的中长期趋势正在向好的方向转变。首先，经过长期大幅下跌之后，市场的做空风险已经得到了较为充分的释放，其中蕴藏的投资机会日渐明显，一个重要的标志是平均市盈率只有17倍左右（复权处理），一些蓝筹龙头的市盈率更低，这势必增加市场对资金的吸引力，股指再次大跌的机会不大。其次，一些潜在的长期利好将逐步被市场认识，虽然首批试点方案市场表现较为平淡，但考虑到这个问题关系重大，管理层势必会不断完善相关方案，股权分置问题最终获得圆满解决也是可以预期的，届时其积极影响也将开始显现。另外，宏观调控的滞后效果可能减缓进一步调控的压力，这也是较为积极的一个因素。
光大证券诸海滨：近期盘中热点炒作集中在超跌股过后的题材个股上，但热点轮换过快无法带动市场的整体走强，同时这也反映出题材个股的反复活跃还只是盘中的存量资金所为，缺乏增量资金的支持。由于从长期来看，经济景气从高点开始下降，明、后两年经济增长速度处于逐渐下降的态势。我们认为，在此背景下，今后选股方面仍需要延续稳健的投资思路，主要从估值吸引力的角度出发，可对那些中期以及三季度业绩仍能保持稳定增长的上市公司予以关注。
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