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记者黄宪奇北京报道
昨日，财政部成功发行了2005年第5期国债，本期7年期固定利率国债的中标利率为3．37％，低于市场预期。由于在本期国债发行之前，市场已对其收益率走低进行了充分炒作，昨日国债现券市场受新债利率走低的刺激，涨幅再次扩大，上证国债指数屡创新高已变得几无悬念。
本期国债计划招标发行总量为330亿元，由于部分机构需求较为踊跃，结果又追加发行了7．8亿元，使实际的发行总量达到337．8亿元。其中，竞争性中标量246亿元，基本承销量54亿元，有422．3亿元资金参与了本次投标。从认购机构分布看，商业银行拿走了发行量的60％多，成为本次认购的最大赢家；证券公司也积极参与了本次认购，而前期表现比较踊跃的保险公司在本次认购名单中却鲜有踪迹。
市场人士表示，由于本期国债的期限为7年，对保险机构的资产匹配来说，并不是理想品种，所以保险机构对本期债券兴趣不大。本期国债最终中标利率为3．37％，再次出现一级市场利率低于二级市场的情况，也微低于预期中3．4％—3．5％的区间。
和先前债券市场等待招标结果出来之后再对相近期限品种进行炒作不同，在本期债券发行之前，市场已经对同类品种进行了充分炒作，5—10年期国债成为上周以来交易所国债市场涨幅最大的品种。债券市场的收益率再次走低，其中短期债券收益率下降了10－15ＢＰ左右，10年期以上债券下降了15－20ＢＰ；而7年期左右债券收益率下降了20－30ＢＰ，下降幅度最大，可见市场早已预期本期7年期债券收益率将再次走低。
宏观经济面向好和资金面持续宽裕是推动本轮债市上涨的最主要原因。4月份ＣＰＩ同比增幅仅为1．8％，市场对短期内再度升息的预期大大降低。商业银行等机构投资规模增加，进一步推动了市场走强。据统计，3、4月份商业银行债券投资分别增加了2670．76亿和1753．28亿，明显高于1、2月份的63．24亿和252．7亿的规模。由于超额准备金利率下调政策的影响持续存在，同时，考虑到风险控制等因素，“惜贷”现象明显，商业银行等机构大量资金集中在债券市场和货币市场，需求强劲推动了债券市场的持续走强。另一方面，股票市场的“积弱难返”使得收益稳定的债市成为了众多机构资金关注的焦点，而“赚钱效应”的不断凸显，又进一步吸引了场外新资金的加盟。此外，近期对人民币升值的讨论再度升温，也进一步增强了投资者的信心。
在基本面稳定的背景下，债市屡创新高已经没有任何悬念，而每一次新券的发行更成为了其加速上扬的催化剂。在昨日7年期国债收益率走低消息的刺激下，上证国债市场几乎全线上涨，中长期品种涨幅居前。上证国债指数昨日涨幅再次加大，收盘报103．61点，又一次刷新历史高点。成交量虽有所萎缩，但市场人士普遍认为，受交易所国债指数不断突破新高的影响，市场做多信心高涨，加上充裕的资金支持，使得债市目前“由强转弱”的可能性不大。但从昨日尾盘后上证国债指数的下行走势看，投资者已不宜再追涨介入，持券的投资者仍可继续谨慎持有现有品种。
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