结构性调整加速矫枉过正 195只股票跌破净资产

　　结构性调整借势加速市场已经矫枉过正

　　本报记者 郝渊侃 发自上海

　　上证指数(资讯 行情 论坛)昨日(23日)收盘再创六年来新低，借两市股指下跌之势，共有195只股票跌破净资产，占1362只个股的14.32%。

　　华夏证券分析师冯雷认为，沪深股市股价的结构性调整仍将继续，无论大盘上涨或是下跌。

　　统计数据显示，两市折价幅度超过20%的个股共52只，超过30%的共15只，其中折价幅度最高的一汽四环(资讯 行情 论坛)(600742.SH)股价已低于2004年度每股净资产逾50%。

　　“在上证指数再次下跌之际，许多质地较差的股票加速下跌并跌破净资产，表明了市场对绩差股的认识和预期更加统一。”冯雷表示。

　　沪深股市股价的结构性调整自价值投资理念萌芽时就已开始，这是对市场非理性炒作、概念先行、“群庄共舞”格局的彻底矫正，时至今日，这种结构性调整正渐行渐深。

　　财富证券研究员田冬炜分析，股价的结构性调整有其内在动力，也有外来刺激。

　　市场趋向规范、理性、成熟，股市的各项功能虽然在极度低迷中难以全部发挥，但投资者对投资品种的选择理念已经趋于一致。绩优、成长性良好的上市公司能够吸引更多资金的青睐，绩差股、缺乏诚信的上市公司被摒弃。

　　外来的刺激或者说外在的推动力也不少，解决股权分置试点的开始为重中之重。在这个大环境中，垃圾股具有难以找到双方股东都能接受的方案的预期，不能解决股权分置，其价格在全流通市场中根本难以得到认同，即使这类公司能够解决股权分置，投资者也难以得到补偿。因此，绩差股被越来越多的投资者摒弃，其中有经过理性分析的，也有在持续下挫背景下心理防线难以承受而选择退出的。

　　除股权分置试点外，市场参与主体的变化也是股价结构性调整深化的外在推动之一。保险资金的直接入市带来开放式基金地位的微妙变化、券商全行业整合速率的加快和风险化解，均在一定程度上加快了股价结构性调整的步伐。

　　冯雷预言，当前被边缘化的一些绩差股若基本面难以改善，将面临继续下跌的风险，对于一些主营业务严重萎缩、现金流大幅降低的问题公司，现在的股价并不算低。

　　这195只跌破净资产的股票，并不能穷尽市场的绩差上市公司，因为还有一些净资产极低甚至已为负值的上市公司未在跌破净资产之列，这也是195家个股中ST类个股极少的原因。

　　当然，跌破净资产的股票，不完全是绩差股独有的现象，其中也包括深康佳A(000016.SZ)等股价被矫枉过正的股票。联合证券分析师罗寿刚认为，这些公司由于拥有较高的每股净资产，而股价在漫漫熊途中也一路下跌，跌破净资产也并非完全出自投资者对公司成长性的预期。