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本报特约撰稿 贺宛男“股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。作为中国股市的一场深刻变革，改革不会停步……”中国证监会主席尚福林的这一讲话，明确传递了中国最高决策层的声音，以及改革只能成功不能失败的信心和决心。但试点启动以来的实践似乎证明，跨出的第一步并不成功，试点方案宣布后仅十来个交易日，指数又跌去近10％，流通市值损失四五百亿元。市场原本指望，持续六年之久的大熊市，将会因股权分置改革启动而终结，谁知事与愿违。要知
道2000年6月股指最高峰时流通市值曾达1.8万多亿，如今只剩下9000多亿元，而当时中石化等大盘股尚未上市，面对手中的财富蒸发1万多亿元，7000万股民损失之惨重恐已到极限，而如果改革预期再不明朗，仅剩下的那点血本还不知会流失多少。以尚福林为首的中国证监会，面临着历任证监会从未有过的严峻考验。为今之计，必须出台非常措施，以确保改革成功。上图：上证指数日K线图
启动救市资金
启动救市资金
捍卫股市、捍卫改革。资金紧缺是这次改革启动的致命伤，面对着供给将成倍、成几倍的增加，基金没钱，券商没钱，股民没钱，但国家有钱，既然为了银行改革成功，仅中行、建行、工行三家银行，国家就可以动用500多亿美元（相当于5000亿元人民币）充实资本金，为什么不可以拿出比这少得多的资金来拯救股市、捍卫改革？直接融资和间接融资两条腿谁也不能偏废，国家理应一视同仁，更何况目前平均市盈率仅十六七倍，救市资金此时进入赢面极大、风险极小，但对股市和这场史无前例的改革来说却是一个重要信号。想当初香港的外汇资金，在97金融风暴时断然杀入，其作用又何其大矣。
宣布停止融资
明确宣布，在改革取得阶段性成果前（至少有几百家试点效果不错，市场已对整体改革形成积极稳定的预期），停止IPO，停止股市再融资。事实上，目前已有200来家“破净”，以及一两百家市净率低于1.2倍的公司，这些公司是不能再融资的，因为无论是配股还是增发，前提都是发行价不低于净资产，并为市价的80％左右。其次，流通股较小的，按目前股价募资额已大为缩减，花大力气搞再融资实在得不偿失；而流通盘大的权重股，由于对市场影响太大，管理层也不会轻易批准他们搞再融资。既然大部分公司实际上已融不成资，何不干脆叫停为改革让路？再融资不行，IPO同样不行，原先呼声最高的交行、神华等，不都纷纷打退堂鼓了吗？
要让靓女先嫁
靓女先嫁，让大盘蓝筹股率先成为改革试点，并带头作出有利于市场稳定的承诺。如中国石化，市场传闻其将成为改革试点使股价大跌，最重要的原因是，其非流通股比例实在太高绝对值又太大，面对867亿元总股本、600多亿股国家股，就算对28亿股A股流通股10送10，按2元多的净资产，大股东也不过支付了50多亿元的“对价”，600多亿国家股就取得了全流通权，每股流通权还不到1毛，也太廉价了！所以像这类非流通股比例特别高、对市场冲击特别大的公司必须有额外承诺，例如承诺至少有51％股权长期（如10年、20年）不上市流通，真要转让也得在场外协议转让、且后者在多少年内不上市流通，等等，以此缩小扩容预期。相中石化一类样本只要有三五个成功，这市场就稳住了。尚福林在谈话中一再强调，市场问题只能由市场来解决，似乎解决股权分置是大股东和小股东讨价还价的结果，其实这一点大可商榷。三分之二股权不流通并不是市场使然，而是在特定历史条件下的一种行政安排，如果说是市场问题，改革为什么要由党中央、国务院作出决策？事实证明用市场化解决这一问题的思路是错误的，“6·14国有股市价减持”引发四年多大熊市就是最好的证明。如今改革既已启动，有权部门就要拿出魄力来，大胆地果断地动用行政手段，确保改革成功。因为从某种程度上说，这次改革是把7000万股民的利益同党中央国务院的崇高威望联系在一起了，这场改革输不得，也输不起！(观宇/编制)
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