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记者 朱茵
近日，东方证券研究所的一份研究报告分析认为，中国的部分股票已经很值钱。中国证券市场逐步走向理性健康，但当前证券市场还面临困惑和不确定性。
东方证券研究所认为，经过4年股市下跌和上市公司盈利的增长，A股市盈率从高峰时
的60倍下降到目前的20倍，市盈率已经处于A股历史上的最低水平。当前沪深300(资讯 行情 论坛)指数的加权平均市盈率为15倍(与台湾股市水平相当)同期标准普尔500的市盈率为20倍。道#zhPoint#琼斯“欧洲指数”股票平均市盈率为20倍，同期日经指数的市盈率约为40倍。但是与此同时，中国的GDP每年将保持8%以上的经济增长率，而美国的GDP增长率在2-3%左右，欧盟的GDP增长率为1-2%左右；日本的GDP增长率低于1%。
该研究所认为，2001年以来的下跌，根本动力是价值规律在发生作用，国有股减持、强化监管等仅仅是触发因素。2001年以来的价值回归基本建立了一个合理的股价体系。当前的价格体系是中国证券市场成立以来最为健康和合理的，必将对资源配置效率产生长远的积极影响。
东方证券指出了当前市场面临的不确定性有：房地产市场调控、股权分置、经济周期。其中，对房地产行业的调控目标不是单纯为了打压，而是为了保证房地产市场的长远健康发展。短期内会对相关行业产生一定负面影响：如对建筑、建材、钢铁、水泥、工程机械、化工等行业。股权分置改革在短期内带来预期的混乱，成为市场的最大不确定性。但长期内使各类股东有了共同利益基础，将优化上市公司治理结构，间接提升市场估值水平，增强证券市场的吸引力。目前，流通股股东持股成本显著降低，蓝筹公司的吸引力进一步体现。因此，股权分置改革可以说是革命性的制度复位。
东方证券研究所认为，盈利增长的放缓乃至负增长是当前最大的负面因素。经济周期和宏观调控可能对企业盈利、特别是周期性企业的盈利造成重大影响，是当前唯一真正值得担忧的因素。2005年一季度季报显示，上市公司主营业务收入继续保持高速增长势头，同比增长了28.84%，但增长速度减慢；毛利率总体平均下降了2.1个百分点，其中科技类公司和防御类公司下降最为明显，分别下降了2.9个和2.6个百分点，周期类公司下降了1.9个百分点；加权平均每股盈利小幅下降，其中科技类公司的加权平均每股收益下降了46.2%。
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