财经纵横新浪首页 > 财经纵横 > 焦点透视 > 正文
 

市场近期已现大底部 A股估值十分具有吸引力


http://finance.sina.com.cn 2005年05月23日 05:37 深圳新闻网-深圳特区报

市场近期已现大底部A股估值十分具有吸引力

  编者按

  沪综指上周在1100点附近展开拉锯战。成交量和波动幅度的缩窄,显示市场参与各方已由月初的疯狂抛售,转为观望为主。目前深沪A股市盈率已降至1996年以来的低位,相当一部分个股价值甚至被低估。但是,由于宏观调控、新股扩容和股权分置改革试点效应三大预期至今尚未明朗,投资者难以迅速恢复做多信心,市场仍处在上下两难的盘局之中。

  近期,不少QFII开始表态,纷纷要求加大QFII额度,认为A股可投资价值开始显现。这与场内主力——基金仍在抛售重仓股的心态截然不同。这或许暗示着基金重仓股下跌只是流动性风险的暴露,并不意味着相关公司投资价值被高估。或许目前两市最缺的就是“信心”二字。一旦政策面出台新的利好(如设立平准基金等),则有望打破目前的盘局,从而引导合规资金加快入市步伐,空头机构则被迫回补仓位,一波反弹行情的到来并非不可能。

  沪深300(资讯 行情 论坛)指数含权市盈率为11.58倍

  近期A股或现长期大底部

  中证资讯 徐辉

  上周市场回落0.75%,较前一周4.4%的回落幅度大幅缩减,表明市场已初步消化制度性变革带来的短期市场影响。

  上周市场看点在于:其一,崩盘之声不绝于耳,但市场实际下跌甚微;其二,投资者交易兴趣空前低落,上海市场上周成交金额257.9亿元,创下今年1月中旬以来新低;其三,“反价值”抛售现象渐停,基金净值“7日噩梦”出现终结迹象,上周后四日基金重仓股指数轻微回升;其四,神秘资金强保1100点关口,指标股上周走势普遍强于大盘。中国石化(资讯 行情 论坛)(600028)更是成为多空双方必争之股,其大幅震荡引发市场广泛猜想。

  从目前A股估值来看,沪深300指数含权市盈率为11.58倍,为标普500指数19.19倍的一半左右。我们判断,当前A股已经极具吸引力。考虑到A股市场19月至21月的循环,我们认为,最近月份有望出现A股新循环的起点。操作方面,减持三线股、微利股,介入蓝筹股的机会再度来临。

  基金“7日噩梦”初露终结迹象

  始于4月29日的基金重仓股暴跌,在上周后四日出现缓和迹象。基金重仓股指数在后四日已经轻微上扬。我们的统计显示,在4月29日至5月16日的7个交易日里,基金股票市值蒸发了约161亿元。

  回过头来看基金“7日噩梦”的成因,事实上很大程度上并非基金抛售使然,而是买家缩手导致,归结于短期买卖平衡的打破。因为原有买力、卖力平衡下,股价保持平衡较为容易。当一个新的制度性的措施出台后,买家陷入思考,是否该现在买进、现价买进。这部分力量开始思考后,短期买卖力量就立刻失衡。于是股价无量而下。

  “7日噩梦”之后,市场出现了四个交易日的平静,这是终结、还是中继呢?且看以下基金内部的看法。

  机构的三大忧虑

  近期一位基金经理更是在私下认为“全流通后将改变基金公司现有的估值体系”,并且据说此种认识在基金公司内部已逐渐被认可。

  上周初,一个有多家基金公司参与的研讨会情况显示,基金对于估值体系可能重构的担忧,主要体现在三个方面:1、无法确定股权分置改革持续时间会有多久。如果1400家公司进行1400次谈判,这将是浩大的工程;2、无法对对价率进行准确把握。这可能导致目标公司的价值出现30%左右的波动;3、无法确定筹码供应增加后,流通股价格表现。

  对于这三方面的不确定,也有机构投资者认为并不足给予过分的关注。其一,改革持续时间方面,不能由第一家试点时间推断所有的时间,后面的显然会快很多。其二,对价率方面确实无法准确把握,但30%的对价率底线的预期正在逐步形成。尤其值得关注的是第三点,筹码增加确实会影响价格,但对于价值却没有影响。事实上,此前在香港市场上也有类似的担忧,但最终结果表明,筹码增加并未对价值影响太大,而且价格因之而发生的波动也较短时间结束。当然,加大合规资金入市政策的加紧施行,也将对冲此事件的负面影响。

  在现在的机构投资者心目中,一个全流通背景下的A股估值体系正在逐步酝酿之中。一部分机构认为,现在H股现行估值体系,就近似于未来A股全流通背景下估值体系。二者目前而言显著的区别在于,A股具体股票在形成全流通之前,存在完成对价、进而提升估值的可能性。

  A股估值已具吸引力

  综合各方面的情况,我们认为,制度变革引发的牛市循环,有望在最近月份展开。

  其一,从最根本的因素来看,目前A股市盈率仅大致相当于标普500指数一半。这说明A股已经极具吸引力了。

  目前沪深300指数市盈率约为14.58倍,如果考虑到30%的对价率的话,沪深300指数的市盈率还将降至11.5倍左右。而目前标普500指数的市盈率为19.19倍,恒指的市盈率为15.34倍,道指的市盈率为17.8倍,纳斯达克指数市盈率为47.56倍。也就是说,目前中国股票的市盈率已经相当于美股的一半、港股的70%。

  其二,以上情况显示,现在的市场不缺价值,缺的是信心与资金。那么,信心与资金从何而来呢?我们认为,是从股价上涨中来。相关研究已经证实了信心与股指连续上涨之间的正相关。如果A股连续上涨一周,市场信心将迅速恢复。

  其三,从A股固有的循环来看,近月市场有望进入上升循环。A股自开市以来,就存在19至21月的周期循环。从2003年11月开始的最近循环,到本月已经是第19个月了。如果原有循环继续有效的话,最近月份有望出现A股新循环的起点。


点击此处查询全部股权分置新闻

评论】【谈股论金】【收藏此页】【 】【多种方式看新闻】【下载点点通】【打印】【关闭


新 闻 查 询
关键词
缤 纷 专 题
国画专题
国之瑰宝水墨风情
Beyond
Beyond激情酷铃
图铃狂搜:
更多专题 缤纷俱乐部


新浪网财经纵横网友意见留言板 电话:010-82628888-5174   欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

Copyright © 1996 - 2005 SINA Inc. All Rights Reserved

版权所有 新浪网

北京市通信公司提供网络带宽