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近期，华菱管线（000932）发布公告称，将公司转股价格从5.01元修正为4.50元。公司之所以这么做，其目的还是为了避免公司陷入回售可转债的境地。
根据华菱转债当初的回售条款，在公司可转债转股期内，如果公司A股股票收盘价连续15个交易日低于当期转股价格的85％时，可转债持有人有权将持有的全部或部分可转债以面值107％（含当期利息）的价格回售予公司。按照华菱转债原有转股价格5.01元计算，低于
此价格85％的临界价格是4.26元。而截至5月18日，华菱管线的收盘价已经连续15个交易日低于转股价格的85％，即低于4.26元。如果华菱转债行使回售约定的话，华菱管线则要掏出21.4亿元的现金还债。
面临同样尴尬的可转债上市公司还不少，如山鹰转债、南山转债等。山鹰转债的回售条款规定，当公司股价连续30个交易日内至少有20个交易日的收盘价低于当期转股价格的85％时，持有人有权以105元的价格将转债回售予公司。目前，山鹰转债的转股价为4.05元，按85％计算，回售门槛为3.44元。从4月22以来，山鹰纸业的股价已经连续15个交易日低于回售门槛。南山转债也规定A股股票收盘价任意连续20个交易日低于当期转股价格7.37元的80％时，持有人有权将可转债以面值105元回售予公司。目前南山实业也连续多个交易日低于回售门槛5.89元，只是近两日的收盘价高于5.89元，如果市场继续恶化的话，南山实业也将面临两难的抉择。
为了远离回售门槛，除了像华菱转债这样下调转股价格外，上市公司一般还会采取出利好配合炒高股价。如雅戈尔为了避免实施回售条款，公司2004年3月2日公布了10转增7股派5元的大比例送转方案，由此公司股价在利好的作用下走上了漫漫的上涨路途，而雅戈转债也就此逃离了险境。
布凡（来源：劳动报）
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