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截止到5月中旬深沪两市加权股价平均为4．71元，远低于1996年1月历史底部时5．01元的水平，有600多只股票价格创出历史新低，超过180只个股跌破每股净资产。股价的结构分化程度前所未有。笔者认为，加剧股价结构分化的因素并未消失。
首先，在宏观经济方面，据4月26日国务院发展研究中心公布的2005年春季《中国产业发展景气报告》显示：企业增长景气与效益景气出现很大的反差局面，一方面企业增长景气
表现为大范围上升，另一方面是企业效益景气出现大范围回落，各行业的效益走势分化加剧，利润向原材料行业转移，加工制造行业效益景气普遍回落。
宏观经济自2000年起进入一个景气周期，其主要拉动因素是投资率的连年升高。来自国家统计局的资料显示：2000至2003年我国投资率分别为36．4％、38％、39．2％和42．3％，而消费率分别为61．1％、59．8％、58．2％和55．5％，与发达国家和许多发展中国家投资率一般在20％—30％，消费率一般为70％—80％相比，其反差甚大，这种高投资率低消费率导致部分行业产能的过剩、供求失衡、大宗原材料如煤电油运大幅度上涨，高能耗和闲置资源被逐步消耗。根据对规模以上工业企业利润统计，2004年企业利润上涨40％，2005年增幅迅速下降到了18％。另外，据中金公司按宏观经济和企业赢利增速得出结论，目前国内经济已处于周期性顶部，未来将面临土地、资金、环保、自然资源、劳动力结构性成本上升的压力，预测2005年上市公司蓝筹股业绩升幅为18％，2006年基本维持在2005年的水平，增长率仅有2％，企业受赢利增长幅度不断下降的影响，所以股市整体上将受宏观经济走势的影响还有下探的压力，尤其加工制造行业效益景气普遍回落较重的行业和个股，业绩的下滑必然反映到股价上，股价两极分化继续是今后的主流趋势。
其次，新的《会计法》已出台，与国际会计准则比较接近，今年编制中期报表时将被采用，虽然部分含Ｈ股、Ｂ股的Ａ股在编制报表时，已用与国际会计准则比较接近的方法编制，但是大多数Ａ股公司仍然按国内《会计法》编制，当新的《会计法》实施，使过去一些公司利用关联交易等手段掩盖潜亏或隐亏时，虚假利润会原形毕露地被暴露出来，使股价进一步产生调整。
还有，4月26日国资委主任李荣融向十届全国人大常委会第15次会议汇报时表示：国务院已经批准了全国国有企业关闭破产4年工作计划，应在4年之内解决1828家国企政策性破产问题，各地要制定4年总体规划分年度实施，“符合条件破产的，要加快审批”。显然国企改革力度明显加大。这个基本面因素也会被折射到证券市场中来。加之《证券法》正在修改，随后《公司法》和《破产法》陆续也将进入修改阶段。可以说新的法律环境正在重新构建。经济和法律常识告诉我们，有什么样的法律环境，就有什么样的公司，反映到证券市场上来就会有什么样的股价结构，通过新的法律环境重新构建企业优胜劣汰的机制，一些业绩不断滑坡的问题公司，而又无法救活的上市公司，它的股价可能向“仙股”价格看齐，部分管理规范、有核心竞争力、真正具有稳健成长潜力的企业，会获得长足的发展，也必然反映到股价上来。
再次，股权分置改革试点序幕已拉开，这意味着股权分置所带来的资产价值重估再发现的机会来临，给估值体系将带来巨大影响，加速个股价值回归的进程。笔者个人认为，解决股权分置不会对绩优成长股票的价格造成多大的影响。但那些股价虚高的滑坡绩差垃圾股，即使有再高的送股比例，也不会对公司内在估值发生实质性影响，反而会出现补偿越多，套现欲望越强，股价调整方式将更为剧烈。
综上所述，笔者个人认为，股价两极分化继续是今后的主流趋势，投资者要有全新的战略投资思路，重新调整持仓结构。
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