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本报讯 (记者 李成) 昨天市场再逢“5·19”。但时间上的重合并没有带来走势上的契合。大盘早市在指标股的拉动下一路下滑，距周一创下的新低仅一点。
收盘时，在中石化等指标股探底回升引发大盘展开一轮较有力度的反弹，并将股指重新拉回1100点之上，促使大盘终于再见红盘。
政策暖风频吹股市寒气依旧
1999年5月19日，受银行资金可直接入市等系列政策影响，股市出现井喷行情。
六年后的昨日，依然有系列利好政策出台：沪深证交所表示影响力更大的上市公司将参与第二批试点，并将权证方式引入试点。消息人士也透露，国家将在近期取消红利税。不过，利好并没激发市场做多热情。
中国股市一度以政策市而闻名，甚至只是人民日报发个评论员文章，股指就能突破1500点。
但是进入2005年，情况却开始变化：减低印花税，股市只是稍有摸高；启动股权分置改革试点，股市却闻声大跌。那么，股市为什么不再买政策的账？
原因分析
原因之一：根本政策需进一步完善
一些分析人士对记者表示，从长远来看，只有解决了股权分置问题，才能从制度和体制上根本性地解决中国证券市场的问题，中国股市才能走出一轮大牛市。这个问题不解决，就像另一只靴子不落地，市场难以形成一个稳定的判断和预期，类似1999年的“5·19”行情就难以再次出现。
世纪证券的周先生认为：“1999年政策出台大利好，同时有大量增量资金入市，长达两年的大牛市才产生。但现在已时过境迁，管理层看来并不想直接介入市场，而是从市场中退出，从制度上对市场加以完善。我认为，现在管理层解决股权分置这一根本问题，并不会过度在意指数的涨跌，除非有极端的情况出现，否则不会直接救市。”
原因之二：政策没契合新经济周期
既然股权分置改革之后，我国股市制度有望相对完善，那么，是否可以说股权分置试点改革完毕，或者形成稳定的预期之后，就会走出大牛市呢？答案也是否定的。
市场人士认为，美国证券市场没有股权分置，但照样也有牛熊更替，所以完善的机制并不是牛市产生的充分条件。
这位人士认为，目前的制度转折是为未来的行情作铺垫，充其量会带来一定的反弹行情。之所以有反弹，是因为股权分置改革过程中涉及让利。不过，一两个涨停板就能封闭让利带来的空间，更何况并不是个股的让利都会带来内在价值的提升。比如ST股，再让利，也是垃圾。所以，要谈到转折，只有等新的经济周期出现才有可能。
原因之三：机构崛起政策效应减弱
广发证券一位资深人士表示，政策对行情拉动力度减弱的原因主要是投资者结构发生重大变化。
他说，在1993年以前的A股市场，几个超级大户开一个圆桌会议就能形成转折性行情；2000年前，政策拐点往往会形成一轮行情的拐点，无论是1996年的行情还是1999年的行情，均与政策拐点有极大关联；但2000年后，由于基金、QFII等机构力量的崛起，政策对市场拐点的影响力越来越低。这主要是以基金为首的机构遵循价值投资理念，他们认为政策面固然重要，但只有与经济周期形成共振才能激发一轮行情的拐点，在2003年11月的那轮大级别的反弹行情就是如此。
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