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余凯
张裕（000869、200869）公布关于公司控股股东股权转让的提示性公告称，2005年5月18日，烟台市国有资产管理委员会与国际金融公司（IFC）签署了《关于烟台张裕集团有限公司国有股权出售和购买协议》，将公司控股股东烟台张裕集团有限公司10%的国有股权转让给国际金融公司。同日，烟台市国资委、烟台裕华投资发展有限公司、意大利意利瓦隆诺投
资公司和国际金融公司共同签署了将张裕集团改制为中外合资企业的《股东协议》、《合资经营企业合同》和《合资企业章程》。
点评：“张裕”品牌历经110余年的积淀，已经成为国内葡萄酒业的第一品牌。但是在张裕的股权结构中，国有股“一股独大”确实明显。葡萄酒行业竞争的加剧使当地决策者认定，不改制张裕就没有出路，这个百年品牌的下场就是坐以待毙。然而，张裕在改制过程中可谓是一波三折。公告称，烟台市国资委于2005年2月7日与意大利意利瓦隆诺投资公司签署了《股权转让协议》，将张裕集团33%的国有股权转让给该公司。由于两次股权转让价格相差悬殊，从而在全国范围内引起了张裕EMBO过程中国资是否被贱卖的大讨论。目前，国资委尚未对张裕改制方案做出批复。从此次公告的情况来看，IFC在购入张裕集团10%股权后，张裕将形成由员工及管理层、意利瓦、IFC和烟台市国资委四方参股的股权结构，形成了政府、外资和民营资本三个相互制衡的力量。应该说，这一股权结构将为完善公司的法人治理，进一步提高张裕管理层决策能力和市场竞争力，提升员工积极性等带来长远的改善动力。不过，也许正是此前张裕的改制受到外界的广泛质疑，从而使得市场对IFC的入股也以有色的眼光来看待，即IFC以及此前意利瓦的入股，很可能就是张裕管理层为其推动管理层收购的实质而作掩护的两步棋。
（子琦／编制）（来源：金羊网）
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