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上海金鹏常小军
势均力敌的多空双方在9月大豆上重仓对峙，使得连豆波幅逐步收窄，成交也急剧萎缩。即便近来全球范围内商品期货大幅度回落，但连豆抗跌性仍较明显。不过随着时间推移，市场天平已逐步向空方倾斜。
基本面利空
去年全球农作物丰收，大豆总产量达2．1688亿吨，而需求的最大预估值仅1．999亿吨，美国结转库存及期末库存都达到了历史较高水平，大豆供应充裕，总体供大于求。在市场“这只看不见的手”的指引下，价格出现大幅度上扬，终究是“逆市而为”，而在期市逆市操作往往是致命的。宏观政策面，虽然16日温总理明确表示，汇率问题是中国主权，不会迫于外界压力而动，央行行长周小川也表示汇率改革措施不会仓促出台。对因预期人民币升值而烦躁的市场无疑具有镇静剂作用。但面对愈来愈发烫的中国经济，紧缩性货币政策将成为后期宏观调控主要手段，从近期房地产、铁矿石等畸形价格出现的快速回落看，已初显端倪。再者，由于对财政赤字的担心，美联储多次调高利率以缓解矛盾。近来美元指数在美国经济相对良好的数据和投资者信心回升支持下，一度跃上85．20附近的关键阻力位置，稳步上扬，确定中期上涨趋势，这无疑对整个商品期货是个巨大利空，也直接利空芝加哥和大连两市。最为关键的中国需求方面，海关数据表明今年1至4月国内共进口大豆545万吨，预计5月份进口量也在200万吨以上。港口货源充足。而同时近段时间油厂业务已降至冰点，持续表现为无利可图甚至亏损，而每年夏天又是油脂消费淡季，更使低迷的豆油市场雪上加霜。加之饲料行业低迷，油厂豆粕消费一直不旺，目前口蹄疫、禽流感等的蔓延，使销售恢复更为渺茫。
炒作天气无济于事
近来市场对天气因素的关注持续升温，但长期气候变化无法预测，以此作为未来价格涨跌理由似乎有些荒唐。不过天气因素在二季度的重要性不容忽视，这点从2003年的疯狂牛市可见一斑，然而前提是02／03年度全球市场出现较为严重短缺。而04／05年度作物却是大丰收，除非出现相当严重的干旱甚至天灾，否则推动价格上涨的难度相当大。此外，短期内还是可以掌握天气变化，目前美国正处于种植阶段，无论是大豆种植带还是玉米种植带，可用“风调雨顺”来形容，作物播种相当顺利，高于往年平均水平。据美国权威气象机构预测，受低压槽气温控制，未来美国种植区气温将对作物种植有利。虽然南美降雨较多，但对于收割已完成八九成的巴西和阿根廷来讲，影响似乎微不足道。况且随着美国销售计划的完成，国际大豆出口重点转移到南美，而后者则是丰收年。
豆粕疲弱拖累大豆
在大豆多空双方短兵相接、火拼火热时，大连豆粕市场已出现明显弱市，主力合约Ｍ0508明显走低，加之现货市场没有起色，尽管期价苦苦支撑，仍无法阻挡下跌步伐，技术图形上看，目前连豆已跌破中期均线支持，下降趋势基本确立。加之目前国内已确认发生两起口蹄疫事件，且都发生在我国饲料工业发达的山东和江苏两省。这种口蹄疫疫情传染途径多、速度快，一旦扩散，后果将相当严重，对饲料工业的影响也可想而知。近年来发生的几次口蹄疫疫情都直接导致大豆、豆粕、玉米价格跌至当年最低点。而邻国越南又不断传来有人感染禽流感病毒消息。因此，后期豆粕价格走低概率相当大，将直接对大豆市场造成较大利空。
二季度消费难有起色
豆粕销售对油厂的影响较大，曾几何时，油厂甚至出现为卖豆粕而榨油的情景。但从目前来看，饲料行业恢复非常缓慢，作为主要原料的玉米价格近期就出现不小回落。养殖业虽有不错利润，但南方恶劣天气在一天内夺走了10万多只鸡。即便恢复也需要时日。
综合来看，对长期处于盘整阶段的连豆来讲，盘整平衡格局逐渐被打破，利空消息占据上风，即使出现上涨，也只能看作短期反弹。当然由于持仓结构原因，大豆市场回落会表现为反反复复，而不是一帆风顺。对投资者来讲，观察市场运动方向，掌握节奏，顺势而为不失为上策。
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