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南京证券周旭
当上证指数(资讯 行情 论坛)围绕1100点附近进行窄幅波动的时候，前期走势稳健的蓝筹股的表现却不如人意。昨日，中远航运(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)等蓝筹股再度居于跌幅榜前列，使得市场对蓝筹股后期走势的分歧再次加大。那么，近期蓝筹股究竟为何下跌？其后市又将如何演绎呢？
基本面转变是下跌主因对近期绩优蓝筹股的下跌原因，市场普遍的观点认为，股权分置改革“试点”出台后，蓝筹股的“含权”效应弱于其他股票，“比价效应”拖低了蓝筹股的价格，但我们认为这并不是其下跌的决定性因素。试想，如果节前绩优蓝筹股的上涨是由于其较低的估值，那么无论解决股权分置过程中“含权”多少，都将进一步提升其投资价值，股价应该继续上涨，至少不会下跌。
在仔细分析了跌幅居前的板块(有色金属、石化、航运等)后，我们发现，基本面出现的不利因素才是近期蓝筹股下跌的主因。比如，3月份美国贸易逆差比2月份出人意料的下降9.2%，刺激了美元走强。以美元持续疲弱为支持的有色金属、原油价格因此出现大幅下跌：原油价格一度跌破50美元／桶，上周五伦敦金属交易所铜价单日大跌3%。市场普遍担忧矿产资源的这轮上升周期的顶点已经出现，引发市场对与之相关的周期性行业股票的抛售。再如，受中国政府不久可能推出汇率制度改革传言的影响，国际干散货运价指数近期从4700点附近快速降至4000点以下，导致了航运类股票的大幅下跌。
区别对待蓝筹股的下跌矿产资源类股票的大幅下跌及对股权分置改革不确定性的忧虑，导致部分机构投资者作出暂时回避市场风险的卖出行为，并使得部分基本面没有变化的绩优蓝筹股也出现杀跌的走势，如上海机场(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)等，但我们认为，此类股票的下跌只是一种短暂的从众行为。以基金为代表的理性投资者不会通过“含权”的多寡去评价一只股票，而盈利的预期及合理的估值将依然是基金选择股票的主要依据。周三，长江电力(资讯 行情 论坛)向战略投资者配售的4亿股上市，但股价依旧逆市上涨2.12%，就说明市场中的主流机构投资者并没有动摇价值投资的理念。
因此，在这轮蓝筹股下跌的行情中，投资者应注意区别对待，对行业基本面出现逆转迹象的板块或上市公司，应坚持“不断减持”的策略，如2003年轿车板块风光无限，但2004年该板块跌幅居所有行业前列，就是前车之鉴。而对估值合理的股票应该“继续持有”，甚至在这些股票出现非理性下跌时“敢于介入”。
上游产品降价受益者特别需要指出的是，在上游原材料价格回落之际，我们可以关注那些因此而受益的股票。虽然在一个完全竞争的市场中，对那些定价能力较弱的行业而言，原材料价格的下跌仅能缓解企业的成本压力，并不一定能够带来利润的大幅增长，如家电、汽车等行业；但对那些定价能力强的行业，成本下降则意味着利润的增长，这其中最典型的是电力设备行业。
电力设备行业的周期性及技术因素形成了天然的进入壁垒，业内龙头企业具有很强的定价能力。分析表明，钢材是电力设备企业重要的原材料，如取向硅钢在大型变压器中的成本比重在40%以上，这些原材料的价格走势对企业的盈利状况将构成重大影响，走低的钢材价格将直接降低电力设备企业的生产成本。因此，已步入景气周期之中的电力设备制造类上市公司的业绩有望进一步得到提升，如哈空调(资讯 行情 论坛)、天威保变(资讯 行情 论坛)等都值得关注。
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