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江南金融研究所 曾轶舒
今年年初，具备新能源概念的电力设备股天威保变从5.37元启动，在不到一个月的时间里股价接近翻番；与此同时，另一只电力设备股东方电机的股价也扶摇直上，从9元开始短期内上涨至13.5元。但由于A股大环境的不尽如人意，随着整个市场的向下，目前这两只股票的价格已经几乎回到了启动前的水平。我们认为，尽管电力设备板块中多数股票的股价
都较前期有了较大幅度下跌，市场表现十分低迷，但在行业整体向好的情况下，相关公司的业绩都得到了明显提升，因而一旦市场走好，该板块中就可能出现相当大的投资机会。
行业前景整体向好从2002年下半年开始，国内很多省市由于经济的发展而出现了缺电的现象，2004年则进一步加剧。针对电荒，各地政府与各发电企业都加大了电力投资的力度，加快电源与电网建设成为经济建设的重点，由此也造成了电力设备行业的异常火爆。从目前掌握的情况看，潜在订单完全能保证电力设备行业内大型企业未来三年的高增长，也就保证了此类企业近三年的成长稳定性。
从2002年开始至今，因为经济快速增长和电力需求猛增的驱动，电力设备业水涨船高，产量节节上升。预计2005年全国新增装机容量为5700万千瓦，到2010年全国总装机容量将达到72000万千瓦。照此推算，2005年—2010年平均每年需要新增装机容量5050万千瓦，而据以往的统计，1999—2004年国内平均每年新增装机容量仅有2537万千瓦。装机规模的增加将拉动输变电规模的增加，从而带动整个电力设备行业产品需求的增加，电力设备企业已经进入了“黄金时期”。
原材料降价提振业绩钢铁和铜等有色金属是制造电力设备的主要原材料。随着2002年下半年世界经济的复苏，特别是中国经济的高速发展，世界各国对原材料的需求开始不断增加，从而使得原材料的价格大幅度上升，铜、铝、钢铁价格都呈现明显的上涨，这给电力设备行业内相关企业的成本带来了很大的压力。
2004年以来，锅炉用的特厚板、中厚板、电机用硅钢片钢铁价格商战已经给相关企业带来很大的成本压力，原材料价格的波动直接影响到了这些企业最终的利润率。如哈空调直冷设备中，钢材占原材料比重超过90%，而取向硅钢在大型变压器中成本比重在40%以上。如果今年原材料价格再上涨，众多的电力设备产品需要以同样的价格增长才能弥补成本上涨带来的负面影响。
令人感到欣慰的是，2005年1-5月，钢材市场产品价格普遍出现走高后回落的态势，大部分钢材品种价格在2005年3月达到高峰，之后便呈现不断下跌的态势；同时，国际上铜、铝等原材料的价格也在见高之后开始下跌；再加上国内直接与间接宏观调控的影响，预计未来一段时间内，钢材、铜等原材料价格上涨的可能性要小于下跌的可能性，将趋于一种价格稳中有降的状态。原材料价格的走低有助于电力设备企业降低生产成本，提升企业的利润空间。
技术优势决定投资价值那么，在行业快速发展的情况下，电力设备板块中的哪些股票值得投资者特别关注呢？我们认为，在未来一段时期内，那些主要产品的技术水平达到或者接近国外先进水平的企业，由于主导产品技术能够满足国内市场的需求，与国外企业相比又具备明显的成本优势，因而具备更良好的发展前景。
东方电机(600875)：公司主营发电设备，是国内仅有的两家大功率水轮机生产企业，在行业中有明显的垄断优势；同时，在汽轮机市场，公司也是三大主流生产商之一。随着技术的引进、消化，目前公司的技术水平不断提高，在大功率发电机组上凭借高性价比，占据了国内市场的绝大部分份额，表明公司已具备与国外发电设备巨头相抗衡的技术实力与成本优势。从2004年的情况看，前三季度公司每股收益0.233元，全年每股收益达到0.588元，而2005年一季度公司每股收益就已经达到了0.202元。从以上数据不难看出，公司自去年四季度以来，已经进入快速发展的周期。在行业与公司前景向好的情况下，可以粗步预计公司2005年的每股收益能达到0.8-1元之间，对比目前10元左右的A股价格，价值明显被低估，后市存在一定的机会。
天威保变(600550)：公司是国内较大的变压器生产基地之一，一季度变压器业务实现收入2.08亿元，同比增长25.3%；毛利率14.85%，较去年同期下降不多。公司今年的主要利润增长点应该是去年控股的子公司天威英利公司，该公司所生产的太阳能发电项目，在2004年下半年开始进入大规模的产业化阶段。从今年一季度的情况看，该子公司实现主营业务收入4068万元，利润总额1149万元，净利润980万元，表现出了很好的盈利能力。而公司下属英利新能源所从事的硅太阳能电池的前景也极为广阔，2005年订单基本饱满，该项目在2005年将带给公司较大的收益，提升公司股价的估值。从该股近期的走势看，是一种较为明显的强势调整态势，后市值得关注。
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