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行业优势地位明显
平安证券罗晓鸣
公司主要从事扬声器、音箱等电声器件产品的开发、生产和销售业务，是HARMAN、LOGITECH、TOSHIBA、HP等众多国际知名企业及专业厂商电声器件的OEM／ODM供应商。公司设
计产能为4500万只，2004年总产值在国内规模以上120家扬声器生产企业中居第3位，出口创汇名列第一。
由于我国永磁材料储量丰富、价格低廉，自改革开放以来，全球消费类电子制造业不断向我国转移，我国电声产品产销量每年均以20%以上的幅度增长，目前已经成为全球最大的电声产品制造国与出口国，2004年电声产品累计产销量达51亿只，国光电声产品占国内产量的2%。
公司继承国光电声47年电声产品研究开发及生产优势，在改革开放的二十多年中与外商充分合作、不断提高，使公司的产品已经与全球先进技术同步，在国内同行业中处于领先地位。但是，由于公司主要以OEM／ODM模式进行产品生产和销售，在把握产品销售市场方面处于先天劣势，此外OEM／ODM模式也使公司的品牌价值难以提高。
公司本次发行股票募集资金约3.24亿元，将投资于电声产品出口生产基地、扬声器扩产技改、专业音箱技改等8个生产项目，以及建立公司技术研发中心项目、完善营销网络等方面，计划投资总额为近5亿元。公司募集项目主要是为了扩大主业规模、提高公司研发能力，项目投产后有利于提高公司的市场份额，提高产品竞争力，提高公司的盈利能力。但公司销售主要依赖于OEM／ODM，未来产品产能的增长还需合作伙伴的需求配合。
目前A股市场扬声器类上市公司只有飞乐股份一家，但飞乐股份业绩较差，与广州国光可比性不强；而做蜂鸣器和八音盒的宁波韵升以及次新股北矿磁材，其产品与广州国光有一定的相关性，但从公司财务数据角度看，北矿磁材的可比性更强。目前宁波韵升和北矿磁材的平均市盈率为26.88倍，平均市净率为1.81倍，以此对广州国光定价：平均市盈率定价13.98元；平均市净率定价10.79元。
广州国光属于中小企业板块，因此该股的定价受到中小企业板块个股的影响可能更大。目前中小企业板块中流通盘在3000万股-3400万股的有10家，平均市盈率为23.06倍，平均市净率为2.32倍，以此可将国光电器定价为：平均市盈率11.99元；平均市净率13.83元。
综合上述比较，考虑我国A股市场目前的小盘低价股一般有一定的估值溢价，以及该股的行业地位，预计该股上市定位在13.50-15.00元。
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