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春节过后原油价格就一直处于牛市行情，甚至在众多分析师看好的情况下，第一季度油价仍然屡创新高，显示其上涨动力强劲，而在此过程中，对于诸如原油库存增加的利空因素，市场根本不予理会。
进入5月，这种局面发生了变化，截至北京时间5月19日9点，ＷＴＩ6月原油期价收于47美元，较之前创造的历史新高58．28美元下跌11．28美元，跌幅近20％。究竟是什么力量
将油价打压下来呢？我们认为，尽管个中原因众多，但主导力量是美国商业原油库存的持续增加和近期美元的走强。
美国原油库存触及多年高点
5月18日晚，美国能源部公布的最新的库存报告显示，原油库存再次增加430万桶，达3．34亿桶，为自1999年7月16日以来的历史高点；汽油库存增加110万桶，至2．148亿桶。这两种库存增幅大大超出分析师的预料，缓解了人们对于夏季汽油消费高峰来临前的紧张心理。美国能源部的最新报告显示，4月份由于油价高企，美国汽油消费的增幅仅为2％，而汽油库存的同期增幅达到了11．7％，原油的增幅更是达到了34％，应该说目前美国市场的石油供应是十分充足。
国际能源署（ＩＥＡ）在其最新报告中调低了第四季度的全球石油需求约8万桶，因油价高企、世界经济发展速度受到影响，且中国需求增速放缓。可见原油供需还是处于供大于求，从目前的库存状况来看，市场每日剩余原油超过100万桶。
布什政府在此次油价回落的过程中贡献良多。由于石油期货价格高企，美国汽油零售价格一度冲高至每加仑2．2美元，这使得美国人民对布什支持率大幅降低，迫使政府要顶住石油巨头压力，平抑油价。
为此，布什公开表示，高油价将危机市场，并且通过对欧佩克施压，成功促使包括沙特等国家的官员表态，愿意为市场提供充分的石油而提高产量。这打消了人们对欧佩克因需求减少而减产的担心。欧佩克在其4月份月度报告中指出，其4月的实际产量已高达2995万桶，较3月份增长27．4万桶。沙特石油部长纳依米表示，欧佩克不会因为库存高企而减产，并且将会在需求增加的第四季度增产，目前该组织尚有150万桶剩余产能。
因此，库存是打压油价的中坚力量，成为悬挂油价头顶的达摩克利斯之剑。
美元发威
与之前油价回落，欧佩克各国官员纷纷暗示石油供应紧张，暗中助推油价的表现相反，这一次欧佩克各重要官员纷纷表示可以接受30美元—40美元之间的油价，主要原因就是美元走强。因此，美元在本轮油价回落的过程中功不可没。
5月12日，美元指数轻松突破85的重要阻力位，5月18日美元指数最高达到了86．41，为自2004年10月22日以来的最高点。美元这一轮的涨幅主要原因来自两个方面，一是由于欧洲经济减缓的悲观气氛，二是美国近期经济数据的利好。
欧洲经济增长减缓导致人们对欧元信心不足，且这种情况仍将延续。德国六家主要经济机构近期调降了德国今年经济增长预估至0．7％，日本央行亦表示，日本经济在2007年3月31日的会计年度前，不致强劲到让企业界能提高产品价格。4月份法国制造业对经济的悲观创下18个月之最，德国企业信心亦下降至19个月低点。意大利总理说，欧洲央行拒绝调降利率以阻止欧元兑美元三年的涨势，具有破坏性。正是欧洲经济的减缓，使得人们认为欧洲央行今年可能降息，从而缩减了对欧元需求。
另一方面，美国近期公布的经济数据利好，也促进了美元的涨势。综合近期美国经济数据看来，4月零售销售较上月大幅增长1．4％；3月贸易逆差意外收窄；及公布强劲的4月非农就业人口数据激发了市场看多美国经济及美元，一些长期看空美元的人士开始撤出。美国商务部公布第一季经济成长年率为3．1％，低于分析师预估，但与欧洲的经济发展状况比较而言，也成为推涨美元的利多因素。经济成长的数据中，还呈现出通货膨胀迹象，显示美联储（Ｆ ｅ ｄ ）将会持续调高利率，美元需求因而增加。目前美元涨势企稳，能否延续强势，有待观察。
基金大幅离场多头动力不足
基金在原油期货市场中的投机行为一直被认为是原油期价居高不下的主要原因，而在美元不断走强的时候，触觉最为敏感的资金开始悄然退场。最新ＣＦＴＣ持仓报告显示，基金在ＷＴＩ原油期货上的净多持仓由3月上旬的近8万手，截至5月10日，这个数字变为85手，几乎缩减殆尽。虽然空方持仓增长缓慢，但基金的灵活善变使得他们一旦发现有利于打压油价的因素，都会引发其大肆入市，平多翻空。当然相反的情况也同样存在，如果美元走软，库存减少，基金可能重新入场，推高油价。可以说基金是油价趋势的忠实追逐者，而他们的加入又会使得这种趋势被放大。
油价仍将回落但空间不大
鉴于目前的供应充足与需求疲软的状况，加之美元强势打压，基金又逃离石油期货市场，油价仍有一定的回落空间。如果下周库存报告再次显示增加，则油价将回落至45美元。但是随着夏季一天天的临近，汽油零售价格也逐步上涨，汽油消费的高峰终将到来，因此库存终究会逐步显示减少，届时，油价将展开新的上升攻势，如果美元强势不保，油价可能再创新高。
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