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主持人：静文嘉 宾：香港大福证券集团胡文伟
主持人：未来人民币汇率何去何从，一直是市场焦点。今年四月底以来，有关憧憬人民币升值的言论也见诸香港各大报刊。美国财长斯诺及亚洲开发银行行长黑田东彦，都敦促中国重估人民币汇率。香港本地银行也纷纷预期下半年人民币升值机会较大，与此同时，摩根大通、花旗等外资投行也预计人民币今年会至少升值2％。
胡文伟：我们认为人民币升值可能只是个时间问题。人民币是否应该升值这个话题在市场上已议论良久。国际压力偏向于升值，但主动权还是在中国政府手里，对政治经济等各方面的影响是中国政府的根本考虑因素。至今为止，政府不愿动汇率，一个主要的考虑是稳定汇率对出口有好处，而出口企业大部分是劳动密集型，确实有助于解决就业问题。
去年，当政府意识到经济过热，需要加强宏观调控，并已注意到亟需防范房地产等投资过热导致的金融风险之后，如何重新综合评估汇率调整的利弊，相信会是当前的考虑重点。去年的这一轮宏观调控不得已要动用行政手段，很重要的一个原因就是货币手段不起作用，因为若要保持汇率的稳定，又要保持资本的自由流动，那么就得丧失调整利率的权利。低利率低汇率，资金价格偏低，导致内资外资在中国大量投资，尤其是投在房地产。为了控制风险，目前政府已将调控房地产作为宏观调控的重中之重，由此可见政府的重视程度和决心之大以及问题之严重。而追根溯源，不动汇率就无法动利率，不动利率就无法真正有效地实现调控。至于是动汇率机制还是汇率水平，估计很大可能是后者，通过钉住一篮子货币来实现。
主持人：一些赌人民币升值的热钱有重新流入香港的迹象，外资开始追买中资股。真正受惠于人民币升值的行业和主要股票有哪些？
胡文伟：先从资产角度来看，人民币升值意味着人民币资产的升值和外币债务的贬值。香港中资股由于其功能性货币是人民币，因此如同大陆Ａ股和Ｂ股、大陆房地产及人民币债券等人民币资产一样，若不考虑其它因素，其价值理应上升，所以每当人民币炒作一出现，中资股首当其冲成为焦点。
中资股中，借外债较多的企业如航空公司、石化公司等受惠更多。此外，在内地拥有较多人民币资产尤其房地产的港资企业如新世界中国（0917．Ｈ Ｋ ）等也将受惠于资产增值。
再从盈利来看，进口成本较高的企业如石化公司等可望降低原材料成本；此外，经营境外游的旅游公司可望得到更多游客光顾，内地客的旅游热点如香港等的零售市场也会更加兴旺；而经营进口产品的经销商可望随着进口价格的降低吸引更多的需求，提高销售量；至于出口行业，如纺织、服装、家电、化学原料药等，则利弊参半，一方面出口价格的上升会在一定程度上打击销量，另一方面，单位价格的上升也会抵消部分影响，因此综合后的销售额其实升降都有可能；对于与进口产品有竞争的行业和企业来说，如国产的汽车、家电、化妆品、服装、食品等，如果无法获得政策的保护，则将面临进口冲击。
主持人：香港金管局人士也表示，人民币升值对香港并非是好事情，会增加香港通胀压力。人民币升值，会在哪些方面对香港经济造成负面影响，哪些行业和股票会受到冲击？
胡文伟：人民币升值对香港利弊参半。有利的是，港人手上的人民币或内地资产将升值，且内地游客更愿到港消费，有利香港的零售业。内地投资者也会更愿在香港投资，有利香港的房地产业。不利之处是，打击香港的转口贸易，因为内地输港产品将全面涨价。同时还将增加港人生活成本。此外，人民币升值也不利于以内地为生产基地的工业企业，这些企业的出口竞争力会因此降低。
主持人：5月以来，香港股市尽管成交淡静，投资者的态度异常审慎，但不少外资在吸纳优质股票。在这种投资气氛下，普通投资者应当如何进行操作呢？
胡文伟：人民币升值预期在香港股市其实已有相当反映，炒人民币升值的热钱已多次进出香港，并导致香港股市和利率市场的多次异常波动。投资者需要考虑的是，这次热钱的去留，仍将带来市场大幅波动的风险，因此要以谨慎为宜。
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