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海通证券张崎
昨天上证国债指数再创新高，报收102.95点，较周二涨0.29点，成交量为12.08亿元，较周二增加近两成。
虽然4月CPI同比仅增1.8%，但物价上涨压力依然较大，目前仍不排除年内升息的可能
性，对存续期较长的券种来说，目前的收益率水平是偏低的。
上周五招标的今年第4期记账式国债，20年期国债票面利率仅4.11%，较此前的预测低了20多个基点，而且还获追加认购。300亿元招标总量，实际发行了339.2亿元，这是资金充裕所致。而偏低的国债招标利率，引发做多长期债的热情，券价持续走高，但风险也明显积聚。历史上看，当国债招标利率尤其是长期债券利率明显偏低时，市场可能出现转势，不过目前还没有到2002年15年期国债（010213）招标利率2.6％的那种极端情况。
下周财政部将跨市场发行今年记账式5期国债，计划发行面值总额为330亿元，为7年期品种，预期招标利率3.5％左右。随着新券逐步发行，债券市场供需将逐步转变。考虑到升息压力犹存，投资者对长期债券还是谨慎为好，可关注一些存续期在5年左右的中期券种及浮动利率券种。此外，目前股票市场低迷，一些转债品种价值被严重低估，逢低适当参与或许会有更大的收益。
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