汉唐证券静候处置结果债权人重组梦断残羹无几

http://finance.sina.com.cn 2005年05月18日 14:39 21世纪经济报道

　　本报记者刘诗颖

　　上海报道

　　继大鹏证券、南方证券破产关闭之后，另一风险券商——汉唐证券留给人们的悬念已经不多。

　　事实上，一直被寄予厚望的重组并没有取得实质性进展。记者近日从汉唐高管获悉，在四月份召开的机构债权人大会上，托管组和主要债权人仍未能就重组事宜达成一致。如果不出现奇迹般的转机，这在某种程度上预示着汉唐重组预期的终结。

　　四月重组梦断

　　从2004年9月3日证监会发布托管公告的那天起，汉唐的命运就备受瞩目。这是因为，托管组——信达资产管理公司在半个月内就迅速入驻汉唐证券，托管小组的成员来自深圳证监局、宏源证券(资讯行情论坛)副总、律师事务所等共计100多人，种种迹象都向人们表明了信达重组汉唐证券的强烈意愿。

　　托管组人士表示，信达入驻伊始，确实抱着整体重组、存续实体的念头。国内目前为止，并没有成功的市场化重组券商的实例，信达作为国内业绩突出的资产管理公司，如果能成功操作这件事，将树立良好的市场形象。遗憾的是，尽管托管组相继与德意志银行、美林证券等战略投资者开展过谈判，可是在巨额的债务负担面前，种种方案并未成行。

　　鉴于重组进展不容乐观，托管组从今年年初就确定了清算破产的思路。不过，一汉唐高管告诉记者，债权人一直反对走清算破产的路子，在他们的倡议下，重组的努力并未放弃。

　　春节前，托管组曾经就汉唐证券处置的大体思路向机构债权人下发过征求意见函。函件给债权人提供了两种选择，一种是重组，采取债转股的形式，资产打折率达到20%-30%，而另一种则是清算返还现金，机构债权人只能拿到10%-20%的现金数。据悉，大多数债权人对两种结果都不能接受，希望能够出台有利于债权人的重组方案。

　　在重组谈判陷入停滞的时候，今年3月8日，由一位汉唐管理人士组织，几家机构债权人在北京召开了自发的债权人大会，“会上当然不会有实质性的进展，只是几家机构向证监会写了一封请愿书，表达了推进重组的愿望。”知情人士表示。而此时，市场关于汉唐清算的舆论已是铺天盖地。

　　4月，由托管组召集的债权人大会在深圳召开，债权人广泛关注的重组事宜被再次提上桌面。面对债权人强烈的重组意愿，托管组抛出了一个重组方案，方案要求在债权人现有债权转股的基础上，债权人再拿出同样规模的资金转股或者承诺承担同样规模的负债。

　　一债权方表示，“这种没有诚意的重组方案，我们如何接受？”方案最后在债权方的一致反对下不了了之。

　　汉唐内部人士分析，托管组抛出此方案，主要是考虑到债务的偿还问题。在此之前，种种重组方案未能通过也是因为债务问题未能解决。在无人买单的情况下，及时关闭清算是最行之有效，也最节约成本的一种方法。此轮重组议题的流产，基本标志着汉唐重组努力的结束。

　　巨额亏损

　　分析人士指出，放弃成本高昂的重组对于一向忽视退出机制的证券市场并非坏事。数据表明，如果汉唐进入清算破产程序，需要付出的成本并不算太多。

　　一位接近托管组的消息人士透露，汉唐亏损的数额大致为29亿元，远低于此前处置的南方证券和大鹏证券。

　　另据此前《财经》报道，依据其获得的汉唐证券2004年1-9月资产负债表及主要资产、负债情况说明账内外汇总，未经审计　，汉唐证券资产总额为65.59亿元，负债总额为71.81亿元，净资产为-6.22亿元。

　　汉唐证券自营证券按成本价计入的账面值为43.75亿元，但如果按自营部门所提供的自营账户的证券市值计算，这部分自营证券市值与投入成本之间的差额约为17亿元，如果考虑这一因素，汉唐证券截至2004年9月3日的净资产为-23.22亿元。

　　根据中国证监会公布的证券公司挪用客户交易结算资金的判断公式，汉唐证券违规挪用客户保证金高达25亿元，其中客户结算备付金透支高达8.51亿元。

　　此外，汉唐证券受托理财余额为18.79亿元，其中个人1.41亿元，机构17.38亿元。债券回购融资期末余额为31.63亿元。

　　此前有托管组人士向本报记者透露，央行将负责提供40亿元左右的再贷款，用于支付客户保证金的挪用、国债欠库以及个人债权的收购部分。目前，个人债权的甄别确认已经完成，收购的前期准备正在进行中。

　　等待结局

　　在南方证券被关闭清算、亚洲证券被华泰接管的5月间，汉唐证券反倒一派平静，“现在一直没有业务需要开展，托管组也没有要求我们作什么工作，往日经常光顾的债主们也没有登门要债了。”汉唐员工说。

　　无论从托管方还是汉唐内部，各方的消息都显示出汉唐关闭清算的命运已定，现在尚存悬念的是最后的处置方案，汉唐部分资产究竟入谁之手。

　　宏源证券自托管伊始，就一直站在汉唐重组的最前沿，舆论一直认为它将接受汉唐证券最有价值的经纪业务，不过伴随着事态的发展，种种迹象表明宏源接手汉唐的传言并不确切。

　　现在浮出水面的是国信、招商这两家同属深圳的创新试点券商。国信员工透露，公司很想将汉唐颇具价值的经纪业务收入囊中。

　　汉唐现有22家营业部，绝大多数分布在北京、上海、深圳等一线城市，以及长三角、珠三角等二线城市，有比较明显的网点资源。虽然从股票交易总量上看，汉唐不能和大牌券商相比，可是从单个营业部平均股票基金交易额指标来看，汉唐的优势就体现出来。自2003年以来，汉唐证券单个营业部平均交易排名一直稳居第四，排在之前的是中金公司、国信证券和招商证券。

　　另一亮点则在于汉唐证券的银证通业务。该项业务自2003年起拓展很快，一度在该领域的市场占有率仅次于国信证券，在上海市场占有率达到50%。国信证券有关人员表示，“这主要是因为汉唐从国信挖来了银证通的原分管领导段文清，国信、汉唐间存在一定的渊源也是国信想收购汉唐资产的原因之一。”

　　招商证券亦表示，自己也在进行汉唐证券处置的方案制作。不过，客户流失现象严重、营运成本较高以及可能存在的隐性风险也是收购营业部要考虑的因素。

　　时值今日，一份关于汉唐证券营业部的资产评估报告已经完成，托管组人士介绍，这是在3-4月份，由营业部财务部门和其他部门共同完成的，报告对营业部的固定资产、人员构成、客户资源等作了详细的统计。该报告将送达证监会，对汉唐证券的资产处置起到一定的评估作用。

　　汉唐的投行部门，也是关注的焦点。据投行人士介绍，目前只有一个中小企业板的项目已经上报证监会，此外投行部已经没有储备项目，唯一值钱的可能就是5个保荐人。

　　其他准备参与投标的券商也表示，单独出售资产的可能性极大，甚至在营业部的拍卖中，也有可能出现单独出售或是划定区域单独出售的现象。

　　汉唐证券托管期限是今年的9月3日，一位托管组人士透露，托管期限原来定为6月3日，后来考虑到其中有些事情可能处理不完，就延迟到9月，“不过很多问题还是希望能在6月就解决，处置结果很有可能在六月前后出台”。

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