此5·19非彼5·19 六年轮回不变的是点位

　　一样的时点，一样的点位，不一样的市场

　　此“5·19”非彼“5·19”

　　大势研判

　　五一长假之后的行情让人失望，在即将迎来“5·19”这个敏感时间的关头，沪指击穿了1100点整数关。回顾6年前，“5·19”行情启动了新一轮牛市行情，风光无限。沪指从1050点附近开始启动，两年之后创出了2245点的历史新高，累计涨幅超过了100%。在随后的几年时间内，每到5月中旬，市场也总会讨论一番“5·19”这个话题。那么，今年的“5·19”，市场有多少值得期待的呢？

　　“5·19”行情启动的背景

　　我们有必要先来分析一下当年“5·19”行情启动的背景。综合来看，当时的市场有以下四个特征：

　　1.行情已经经历了长达三年时间的中期调整，沪指回调到1000点整数关附近，相应的调整幅度已经比较充分了。2.在“5·19”行情启动的前夕，借助基本面的利空消息，市场完成了最后的杀跌走势。3.市场的投资者结构还处于相对的初始状态，券商及市场游资是行情发展的主导力量。因此，市场运作还处于高度的投机思维中，题材炒作成为行情发展的重要特征。4.很重要的一点是，网络科技这全新概念横空出世，东方明珠(资讯 行情 论坛)、真空电子及广电股份这三驾马车持续放量攻击，为市场营造了鲜活的赚钱效应，进而吸引了外围资金的大规模入市。

　　在这些背景条件综合作用的结果下，强势“5·19”行情以井喷方式展开。

　　六年轮回，不变的是点位

　　今年市场会在“5·19”这个敏感时点再现当年的辉煌走势吗？我们认为这样的可能性很低。当年的“5·19”行情从1050点附近开始启动，其间经历过两年的牛市行情，随后又是长达四年时间的痛苦调整，到如今，沪指再度逼近当年的启动点位。而在这六年的轮回中，惟一不变的是点位，其他则已面目全非了：

　　1.从投资者结构来看，券商地雷陆续引爆，很多券商已经是举步维艰，券商的市场地位也急剧降低。相反，以投资基金为代表的理性机构投资者却获得了超常规的发展，保险资金、社保资金、QFII资金等都直接入市，入市规模也不断扩大，显示理性机构已经成为行情发展的主导力量。2.市场的运作更加规范。在这六年的轮回中，管理层出台了很多政策来规范市场运作，并且加强了市场监管，使市场的运作更加规范，进而也在一定程度上抑制了投机思维的发挥。3.这六年行情中最大的变化就是投资理念的“乾坤大挪移”，坐庄模式已经消亡，基于基本面的深入分析，崇尚高成长、高回报的价值投资理念成为引导行情发展的主流思路。虽然市场并不完全排斥题材炒作，但题材炒作的力度及持续时间都已无法与往年相提并论了。

　　通过如今市场与当时行情的一些简单对比我们可以发现，在指数回归的背后，市场环境已经发生了天翻地覆的变化，投资者不能因为指数相似而简单认为行情会重现当年“5·19”行情的辉煌。

　　转折之年市场充满变数

　　今年属于股市的转折之年，在2006年金融市场全面开放之前，证券业的市场化、国际化进程是必须面对的核心命题。长期以来，我国证券市场原先的功能定位和制度体系存在太多、太重的“非市场化”和“非国际化”因素，如融资游戏、股权分置、单向交易机制等，而这些问题都将在这两年时间内逐渐解决。近一年多时间管理层出台多项政策，显示政府在做“作为一个市场监管者应该做的事情”，即重点是市场制度建设，是为长远发展奠定基础，绝非为了促进短期繁荣。在这转折之年，证券市场充满着变数，估值压力、加息压力等将影响到证券市场的短线发展。从某种意义而言，在转折之年，证券市场所感受的危机和切肤之痛是一种必然，是新旧市场体系更替、构建过程中必须付出的“成长代价”，证券市场的运行将相对曲折。

　　就近期行情而言，股权分置试点工作已经启动，这对中国证券市场的中长期发展无疑具有积极的意义。但市场也形成了全流通预期，在全流通预期下，将导致市场估值标准和价值体系的重新构建，进而也将导致市场比价结构的重新调整，这也将对短线行情的发展构成一定的压力，使得行情的短线发展会更加曲折。

　　显然，今年行情将难以重现当年“5·19”行情的气势。就短线而言，沪指击穿1100点整数关之后可能会引发市场资金的短线争夺，短线可能会展开一定的反弹走势，但是在市场重心尚未稳定，主流热点缺乏的背景下，大盘即使出现短线反弹，反弹的力度也不会很强，短线反弹还将为投资者提供一定的逢高减磅机会。　北京首证责任编辑：张克然姚虹(来源：南方都市报）