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贺宛男
昨日，广东榕泰(资讯 行情 论坛)发布公告称，决定停止实施2004年度的配股方案，并将此事递交股东大会审议。上市公司主动停止再融资可算是件新鲜事，引发了市场的关注。
两大特别看点
广东榕泰的举动有两个特别看点。一是决定得很匆忙。公司股东年会在5月14日上午刚结束，当天下午董事们便又举行会议，决定停止配股，并立即提交一个月后的股东大会上重新审议。二是公司目前急需用钱。公司一边在停止配股项目(原拟投资1.1亿元)，一边又在准备新开工另外两个项目。一项需投资8707万元，另一项需投资1.36亿元，合计2.23亿元。与此同时，公司又通过决议，拟向相关银行申请综合授信额度5.2亿元，说明其扩大再生产并没有停止，而且新投资额相当于原配股投资额的2倍。不同的是，资金来源由配股改为向银行贷款了。
广东榕泰为什么自停配股？公告中的理由是，“根据公司发展及相关产品市场等情况，董事会提议停止实施配股”。如果真是这样，那么其去年通过配股便显得有点轻率了。方案还未实施，市场就发生了变化，一旦配股实施，投入的资金岂不是要打水漂？究其真实原因，实际上是配股已无法进行。根据广东榕泰10配3的方案，4800万股流通股只能配售1440万股。近期该股股价仅有5.3元左右，配股价再打个8.5折，募股资金不过五六千万元，仅够投资项目所需资金的一半。而为了这点儿资金，公司还需经过种种审批环节，还要付出不菲的费用，并要经受流通股股东用脚投票的压力，与其这样，还不如另辟融资渠道。
再融资新问题
目前，排队等候再融资的公司不少。据不完全统计，仅2004年年报中就有约150家公司提出再融资。估计如广东榕泰那样上一年度已经通过、至今还没有实施的至少有100多家，从目前情形看，这些公司大部分已无法实施融资。
首先，无论是配股还是增发，前提都是发行价不低于每股净资产，并为市价的80%左右，因此，两市200来家“破净”公司，以及市净率低于1.2倍的(估计也有一、两百家)是不能再融资的。
其次，流通股少于1亿股的公司也不适合再融资。目前，市场平均股价仅4.80元，公司流通股若少于1亿股，按30%的比例配股募资，募得资金很难超过1亿元(同样，增发也会遇到这种情况)，花很大力气却获得极少的资金，实在得不偿失。
第三，股本太大的权重股也不能再融资，因为对市场影响太大。如宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发已让市场承受了几百亿元市值蒸发的痛苦。除了这些公司，就只剩下绝对股价较高的部分中盘股，数量就少得多了。
其实，为了保证股权分置改革成功，有再融资冲动的上市公司应有大局意识，自停再融资，为改革让路。
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