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首方
黑色星期一再次准时光临，虽然两市股指均未再创新低，大盘成交量也出现显著萎缩，但依然有大量的个股在放量杀跌，1300点，1200点，1100点，上证综指这三个关键的整数关都已经跌破，而且有一个规律，即股指在这三个点位上逗留的时间逐渐缩短，尤其是在1100点根本就没有看见多头的抵抗，空头铁蹄长驱直入，完全占据了主动地位。那么，目前的
加速下跌是黎明前的黑暗呢，还是新一轮中级熊市行情的开始呢？
目前来自技术面的运行规律其作用已经非常微弱，主导市场运行的最大力量来自场外，政策市味道越来越浓，两大要素决定大盘何去何从。
一是股权分置改革试点方案补偿力度能否提高，这是最关键因素。前期市场对股权分置改革充满了期待，指望能通过对流通股东的补偿来扭转4年的大熊市，但上周试点启动以及4家试点公司推出的方案让市场极度失望，虽然有部分游资对试点概念股展开了短线炒作，但包括基金在内的主流资金还是选择了用脚投票，资金开始了加速撤离。试点启动并不是坏事，关键是补偿力度太小，后市如果不提高补偿力度，大量的公司如果通过蜻蜓点水式的补偿来达到全流通的目的的话，大盘中期走势可能将很不乐观。
2001年6月国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，导致一轮大熊市的开始，事实证明全流通在大盘高位行不通，但在目前的熊市中还是没市场，为何？是因为没有跌到底吗？若跌得足够低了，流通股和非流通股股东的持股成本一样了，那就不存在减持的讨价还价了，无非是扩容压力的大小，但这是一个多输的局面，对谁都没有好处。所以，解决问题至少要在平衡市中进行，同时需要适当的财富效应，来制造多赢局面。
而这其中非流通股股东的让利多少就显得非常关键，周一金牛能源复牌后暴跌近6%就很能说明问题，机构主力明显在利用试点这一难得的利好在疯狂减仓。因此，若非流通股东只考虑自身利益的话，未来必然是试点一家失败一家。能够改变这种状况的有三个关键角色，一是管理层，不能只充当裁判的角色，必须参与到上市公司具体方案设计和监管中来，真正做到保护流通股股东的利益；二是上市公司非流通股东，自己得到多少的利益心知肚明，何不多做一些让利；但是流通股东，必要时应该联合起来，利用好超级否决权，让非流通股东的美梦难成。当然，博弈的最终结果可能还是流通股股东牺牲最大，但这总比那无休止的下跌要好一些。
二是后市股票扩容压力能否减轻使市场有一个喘息之机。宝钢股份增发的案例可以说是一个血淋淋的教训，包括众多基金在内的机构投资者也悉数被套，广大中小流通股股东更是欲哭无泪，而背后窃喜的恐怕只有并不缺钱花的上市公司了。宝钢股份的跳水完全是增发惹的祸，而大量蓝筹股的集体跳水很大程度上是受到宝钢股份的带动。可以说蓝筹股这一多头最后的堡垒已经被攻克，而罪魁祸首就是增发扩容，低迷市道中扩容猛于虎。
（紫／编制）（来源：金羊网）
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