覃辉启示

　　37岁就被媒体册封为“中国第一传媒富豪”的覃辉，聚集了媒体所需要的一切元素：金钱、内幕、情色、权谋……当他因前中国建设银行行长张恩照案受困，媒体的追逐显得亢奋而急切。但当八卦和对资本身世的拷问告一段落的时候，我们不得不再去重新审视覃辉沦陷的这个产业的特殊生态

　　在中国传媒产业发展的大环境中，覃辉代表了一部分投资人探索传媒业发展道路但又 急于求成的心态，也反映了民企进军传媒业遭遇诸多政策、资金和人才条件的困境

　　□ 本报记者 陈海保

　　星美传媒集团的实际控制人覃辉4月28日重获自由，尽管表面上他显得十分平静，但阴云并没有从这位传媒业民间投资人的头顶上散去。

　　在中国，传媒作为一个特殊行业，而覃辉又作为这个特殊行业的投资人，在传媒业政策监管严格、而且前无成功模式可以借鉴的条件下迅速崛起，实属不易。但人们似乎也看到，相对的市场空白和尚处成长期的传媒产业造就了覃辉的梦想，他的豪气万丈和勇猛进军又使之身陷困境，这也正是他频遭市场攻讦的致命所在。

　　自2001年开始踏入传媒业以来，覃辉至少控股或参股了数十家公司，涉及通信、传媒、IT三大板块，香港和内地4家上市公司，总资产号称超过20亿元。这一路上，覃辉似乎顺水顺风，但隐患暗藏其中，并在国家紧缩银根时爆发出来。

　　成也好败也罢，这显然不是覃辉的全部。其实，他带来的启示或许更有价值。

　　成也资本败也资本

　　覃辉迅速构筑传媒王国至少采取了两种资本运作方式。其一，通过国内A股上市公司长丰通信(资讯 行情 论坛)(000892)进行资本融集，并实现产业布局；其二，通过传媒实体，向银行抵押贷款，从而获得流动资金。

　　长丰通信为覃辉铺就传媒产业链立下了汗马功劳，包括卓京投资、星美传媒集团，甚至和他在香港控制的星美国际(行情 论坛)(0198.HK)、星美出版(8010.HK)和流动广告(行情 论坛)(8036.HK)都与之存在错综复杂的资本关系，但遗憾的是，这些公司的基本面皆不理想。

　　对投资与回报短时期难成正比的传媒产业而言，日渐增长的银行到期贷款时刻都是悬挂在覃辉头顶的“达摩之剑”，这只会让他在资本束缚中越陷越深。

　　据了解，星美管理层曾给覃辉描绘了一幅美丽的蓝图——对接上下游传媒产业链。在播放平台上，友通公司通过数字化加工，将星美传媒上游所生产的内容通过电信网等播出，并通过音像销售、广播电视播出等方式以产生最大的边际效益；另外，一些资本“专家”与星美管理层还鼓励覃辉将国内的传媒概念对接香港资本市场。最后，导致覃辉的资金链过度伸展，而陷于今天的困境。

　　经理人的责任

　　需要反思的是，星美管理层实质上并未为覃辉走入传媒实业而做好准备，相反却鼓励覃辉用短期贷款去做长线投资。事实上，中国民营传媒企业一直在政策夹缝中生存，纵有雄心壮志的星美管理层和覃辉本人同样需要直面这个难以回避的现实。

　　如果说，覃辉是在探索一条中国民营企业投资传媒的新路，那么，他在资本实力和人才储备尚欠火候之时，亢奋地对传媒业投资，难免力所不及。或许，收窄业务、集中优势已经成为星美走出困境的当务之急。

　　也许，覃辉及其管理团队低估了来自执行中的困难。覃辉手下的高层经理，大都来自具有投资背景的人士、娱乐界和国有传媒企业。前者，比较善于策划，但执行力很弱；而来自国有传媒企业的高管人士又难以驾驭市场化的民营企业。这三种不同背景的力量纠合在一起，使星美集团内部文化冲突激烈。更为关键的是，覃辉手下们经常报喜不报忧，花钱缺乏计划，这加速了星美的资金困境，而最后的责任和压力却都集中向覃辉。

　　在国内逐渐崛起的民营传媒力量中，覃辉代表了部分传媒投资人探索发展道路而又急于求成的心态，反映了民企进军传媒业所遭遇诸多政策、资金和人才的瓶颈。

　　但毕竟1969年出生的覃辉和2001年诞生的星美还很年轻，留得青山在，重振旗鼓不是没有希望。