对话全流通试点 清华同方董秘透露方案出台内幕

　　从4月30日到5月10日，清华同方(资讯 行情 论坛)的全流通方案迅速推出，10转增10的方案引来一片质疑之声，甚至有证券分析师认为其根本不具有补偿概念，很难获得市场认可。

　　然而5月12日，清华同方复牌，在大盘一度跌破1100点关口的同时，该股股价却被牢牢封在涨停板上。本报记者为此专访清华同方董秘孙泯，了解作为高校企业代表清华同方公司 股权分置改革的前前后后。

　　《中国经营报》：得知清华同方股份公司成为全流通试点后，这些天你们都做了哪些工作？

　　孙泯：4月30日我们知道这个消息后，5月1日开始紧急讨论，并向清华大学领导和教育部进行了汇报，用一天时间定下了大的战略方向并确定要做试点企业。5月2日，我们向证监会通报了方案并做了交流，5月5日，全流通方案初稿出台。在这个过程中，我们还了解除大股东以外其他非流通股股东和一些机构投资者的意愿。在这个过程中，做出多大的让步是最有争议的部分。清华控股公司代表清华大学作为大股东还是很开明，想清楚自己要什么，账算得很清，全流通后仍要占到总股本的33%，大概超过1／3的相对控股权。

　　《中国经营报》：为什么提出1／3的控股权比例？这是个进可攻、退可守的比例吗？

　　孙泯：作为试点企业，清华同方未来会有自己的产业规划，有很多发展合作的机会，所以大股东一定要给自己留有一定的空间。而且清华同方本来就是一个清华大学背景的公司，清华大学对于清华同方有很多实质性的支持，包括科技、人才，作为清华同方的控股单位，还会进一步改善它的产业结构、管理体制等。

　　《中国经营报》：制定方案时，作为非流通控股股东如何保证对中小投资人利益？在制定过程中是否有争议？

　　孙泯：公积金转增股本是一个很常规的市场通行做法，我们希望通过转增股本调整股权比例的方式，达到非流通股股东和流通股股东实现利益平衡，这就是我们设计方案的原则和模式，可能跟其他的试点公司不一样，但争议无非是比例问题。以公积金每10股转增10股给流通股股东，意味着非上市国有股的比例将会稀释到34.17%。方案实施前，清华控股在清华同方里的权益是15亿元，流通股股东在清华同方里净资产的权益是14.26亿元。方案实施以后，未上市国有股变成10.25亿元，减少了4.75亿元，流通股净资产权益变成19.33亿元，增加了近5亿元，这已经是很大的幅度了。这也说明清华在算大账，没只顾眼前利益。

　　《中国经营报》：很多人认为大股东在得到可流通权后会“跑路”，你怎么看这个问题？

　　孙泯：全流通最大的好处就是无论大小股东利益都是一致的。以前大股东跑不了，就有争论觉得大股东侵占了小股东的利益，现在流通了，又担心大股东走也会伤害中小投资人，依然觉得不好。我觉得这就陷入了资本市场的不可知论中了，是个误区。

　　《中国经营报》：从这几天网上对方案的反映来看，一些流通股的股东对方案不太满意，有些证券分析人士也表达了这样的观点。你觉得目前这方案的利弊何在？

　　孙泯：我们的全流通方案在充分考虑各方利益的前提下，已经做到“力所能及”。各种方式我们都替大家想到了，这是最切实可行的方案。4月29日，公司股票收盘价8.7元，我们认为不能完全反映公司的真正价值。一些流通股的股东对方案有些猜测，我们表示理解，在这样的市场背景下，关键是我们要把企业搞好，把公司治理好，真正反映全体股东的利益趋同和一致，而不是过去的股权分置下利益割裂。我想这也是政府为了更好地维护小股东利益而提出改革方案的初衷。

　　《中国经营报》：对清华同方来说，全流通意味着什么？

　　孙泯：意味着清华同方在资本市场上上了一个台阶。但后续仍有许多资本工具要使用才是股份改制的意义所在，比如说联想收购IBM PC业务，使用的就是股票和现金的置换，包括股票期权等都要在以后进行过程中有相应的解决方案才行。对于公司来说，以往只要大股东不赔钱就行，全流通后公司有很大的经营压力，要满足投资者对市场价值的要求，保持很好的增长势头。以卡莉离职案可以看出，即使公司的发展战略没有问题，但股价下跌对股东造成损失并导致CEO离职，对公司管理者也是很大的挑战。

　　《中国经营报》：如果公司的全流通方案在6月10日的股东大会上被否决了怎么办？

　　孙泯：这是最有悬念的地方。股东大会和投票结果我们无法预期，若通不过的话，(笑)我也就不清楚了。