首批股权分置试点未受追捧

　　作者： 敖晓波 熊海燕

　　金牛能源全流通方案出台

　　首批股权分置试点4家公司中的金牛能源(资讯 行情 论坛)(000937)，试点方案昨天姗姗来迟，向流通股股东每10股支付2.5股股票的股权分置方案，因其补偿程度最低，让市场 中小投资者不满。至此，首批4家试点公司的股权分置改革方案已全部出台，从市场的反应来看，这4家公司的方案，没能引起市场的追捧。

　　金牛能源补偿程度最低

　　金牛能源采取10股送2.5股的方案，是目前4家试点公司中对流通股股东的补偿程度最低的方案。也许正是这一原因，金牛能源的方案才最后公布，此前一直对媒体封锁消息。该公司于2005年5月12日召开董事会，就股权分置改革试点方案做出决议。而记者5月12日多次向公司董事会办公室以及董秘刘彦春询问最终方案时，对方都以不知道为由而拒绝透露。

　　据金牛能源13日公布的董事会决议，其唯一非流通股股东邢台矿业集团拟向方案实施股权登记日登记在册的流通股股东每10股支付2.5股股票，作为换取非流通股份流通权的对价。除此之外，邢台矿业集团作出承诺，其所持股份自获得上市流通权之日起，至少在18个月内不上市交易或者转让。在前项承诺期期满后，通过证券交易所挂牌交易出售的股份，占金牛能源股份总数的比例，在18个月内不超过5%。

　　几家持有金牛能源的机构投资者表示，虽然金牛能源此次的方案还有不足，但公司未来前景可以期待，这一“偏中性”的方案基本可以接受。但一些中小投资者对该方案则很快表示出了不满。原因很简单，相比于三一重工(资讯 行情 论坛)每10股送3股派8元，紫江企业(资讯 行情 论坛)每10股送三股，以及清华同方(资讯 行情 论坛)每10股转赠10股而言，金牛能源的全流通方案向流通股股东的补偿程度最低。对此，金牛能源董秘刘彦春在接受媒体采访时称，公司最近几天和前十大流通股股东进行了沟通，征求他们对公司股权分置改革试点方案的意见，各股东之间意见不一，难以在较短时间内达成一致。

　　四家方案均不受追捧

　　自三一重工5月9日首次公布股权分置方案以来，沪深两市连日大挫。5月12日收盘再创6年新低。股指竟然跌破1100点的关口。一些市场分析人士认为，股权分置试点方案未达到市场预期，对于大盘起到了助跌的作用。

　　东海证券一分析人士认为，从公布的四家全流通方案来看，无论股本多大，流通股得到的补偿都是十分有限的，这对市场的转暖是个打击。证券界知名人士、股权分置问题专家张卫星和韩志国在接受记者采访时指出，四家公司公布的方案对流通股股东的补偿力度都显不足。如果照此实施下去，流通股股东得不到半点甜头。

　　以清华同方为例，虽然董事会最终通过了采用资本公积金向流通股每10股转增10股的方案，但一家基金管理公司投资总监就直言不讳地指出：“采用公积金转赠股本的办法，其实就是按发行价打折返还给流通股股东，这跟商城购物返券没什么区别。同时，公积金转赠加股本，还会摊薄每股收益，此方案对流通股股东的补偿诚意明显不足。针对这一问题，清华同方高层在12日举行的新闻发布会上解释，公司发展需要现金支持。此外，公司支付流通股股东现金有税收问题，不好计算。

　　炒“试点股”不可取

　　即便是市场人士对四家公司推出的全流通方案发出了褒贬不一的评论，甚至嘘声一片，但是并没有阻止市场逢“新”必炒的习惯。

　　继率先推出全流通方案的三一重工复牌涨停后，随后的紫江企业和清华同方两家试点品种也被大单牢牢封住涨停板。大盘的大幅下跌丝毫没有动摇两只股票在当日市场的“鹤立鸡群”。

　　然而，好景不长。昨天，随着最后一家试点公司———金牛能源方案的推出，投资者似乎看清了试点企业的本质，虽然清华同方开盘后继续封停，但三一重工、紫江企业两家试点股票的走势都明显偏软，其中，三一重工的收盘价已经低于复牌后第一个涨停的价位。

　　北京证券李阳认为，这说明市场中非理性的投资者已经越来越少。在市场的投资思路没有完全适应全流通预期的市场变化前，投资者应保持观望心态。