三一重工为何复牌涨停 可能是某些利益主体把戏

　　编者按

　　作为首家出台试点方案的上市公司，三一重工(资讯 行情 论坛)昨日复牌后开盘即跳空涨停，全天涨幅达10.03%。

　　三一重工昨日公布的股权分置改革方案是由非流通股东向流通股东每10股赠送3股并补 偿8元现金。按照公司目前1.8亿非流通股，6000万流通股的数字来计算，此方案完成后，原非流通股的股本数将下降为16200万股，原流通股东所持股本数将上升为7800万股，并获得4800万元现金。

　　此前舆论对三一重工的试点方案争议很大，普遍认为其让利程度远未达到市场预期，因为根据市场各方面的计算结果，对比非流通股东和流通股东的历史持股成本，即使此次三一重工的试点方案对流通股东进行了补偿，原流通股东的持股历史成本仍然接近原非流通股东持股历史成本的4倍。

　　但是，昨日该股为何复牌后开盘即被一笔大单封涨停？这是否说明试点方案得到市场的认可，抑或只是个别资金的所为？且盘面显示第一单资金量较大，究竟这是什么资金在作为？更值得关注的是，为何在三一重工开盘即封涨停的同时，昨日两市大盘仍大幅下跌呢？就这些问题，编者约请以下分析师发表看法。

　　试点可使其理论价值提升30%

　　昨日三一重工全日成交30.56万股，收盘时涨停板买单数量仍然高达291万股。这一状况表明：

　　第一，在涨停价位上，即18.65元的价位上，流通股东惜售心里相当严重。那么，流通股东为何惜售呢？这是因为，三一重工非流通股东支付的每10股送3股，外加8元的对价，使得原有持股者的持股成本下降了约30%。由于含权的因素，该股票的理论价值应该在原有基础上提升30%。如果价格同步提升的话，其可能在原有股价16.95元的基础上，上涨约30%，即大致达到22元的水平。

　　第二，就三一重工而言，其首日复牌涨停意味着该公司的股权分置改革走出了重要的一步。因为流通股东、非流通股东二者都满意了。一方面，方案是非流通股东提出，另一方面，二级市场给出了涨停的回应。两方面的满意意味着方案最终通过的几率非常大。

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　　可能只是某些利益主体的把戏

　　昨日三一重工的涨停并不奇怪。最主要原因可能是因为三一重工涨停能够符合某些利益主体的口味。言下之意，有人需要它涨停而涨停。

　　那么，三一重工的涨停到底对谁有好处？我们认为，首先应该是那些急着通过自己提出的全流通方案的非流通股东，因为按人们的惯性思维，股价上涨就意味着方案得到市场的认同，那么通过的可能性就大，反之股价下跌的话方案通过的可能性就小。其次，三一重工的涨停也是管理层所愿意看到的，毕竟，三一重工复牌后的走势，将是全流通试点短期内的一个风向标，涨停当然意味着方案通过的可能性大，如果三一重工的方案能被通过，那么无疑意味着全流通试点开了个好头，从而带动市场往好的方面预期，以后其它上市公司的全流通就能够更顺利地推进了。

　　因此，我们不排除有些本来并不代表流通股东利益，而是希望通过股价上涨来达到自己目的的利益主体，临时“客串”了一把流通股东的角色。因为相对于整个大盘来说，要一只股票涨停太容易了。在整个市场纷纷看空全流通试点的情况下，要改变整个大盘的走势并不现实，那么选择这些试点公司的股票进行“各个击破”，以此来改变流通股东对试点方案的看法无疑是一种可行的办法，三一重工的涨停也许就属于此类。何况，昨日三一重工开盘后即告涨停，几乎没有成交，这就很能够说明问题。

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　　肯定是存量资金所为

　　三一重工昨日复牌后以涨停开盘肯定是存量资金所为，而三一重工的存量资金又主要体现为基金，也就是说，昨日封单的力量来源于基金或者与控股股东经过沟通之后认可方案的资金，意图也就很明显，目的无非有两个，一是希望用涨停吸引不同意见的资金出来，二是希望能够给后续的股权分置试点股提供一个极佳的样本。

　　另一方面，三一重工的股权分置方案在特定时点对流通股东还是极具诱惑力的，因为三一重工在4月29日的收盘价是16.95元，而试点方案是流通股东每持有10股就能够获得8元现金和3股股票，这样，如果在4月29日以16.95元成本买入的流通股东成本一下子从16.95元降到了12.24元，也就是说，只要在未来一个月内，三一重工的股价不跌落至12.24元，4月29日买入的特定时点的流通股东无意中被天上掉下的一块馅饼给砸中了。

　　但可惜的是，在三一重工涨停的同时，昨日大盘依然调整，我们认为，股权试点股走强难以挽救大盘，大盘不会因为股权分置试点解决了就会出现转折性行情。因为，目前A股市场要想走强，需要上市公司净利润的增长作支撑。可惜的是，伴随着经济增长的放缓以及人民币升值压力再度显现，使得上市公司净利润增长周期见顶的预期弥漫于整个市场。所以在昨日出现了基金重仓股领跌A股市场的现象。所以，我们预计，日后其它试点股即便是清一色的涨停，只要基金重仓股出现疲软走势，大盘的价值重心还要往下移。

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