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投资股市理应遇险回避，遇利则取
日前，清华同方(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)先后公布了股权分置改革试点方案，其中三一重工在昨日复牌后开盘就封死涨停，由此在一定程度上说明了市场对部分股权分置改革试点方案的认同。
“三一”方案提供稳定的短线收益
三一重工之所以在昨日复牌后以涨停开盘，很大程度上是因为其股权分置改革试点方案极具诱惑力。
三一重工在4月29日的收盘价是16.95元，试点方案是流通股股东每持有10股就能够获得8元现金和3股股票。按此计算，如果投资者在4月29日以16.95元成本买入该股，持有到6月1日(股权登记日)后，流通股股东的成本就会从16.95元降到12.24元。也就是说，只要三一重工的股价不跌至12.24元之下，投资者在4月29日买入的特定时点的流通股，就都可以在这短短的半个多月中取得稳定的收益。持有时间越长补偿效应越低
但是这种情况并不能掩盖该方案设计中所存在的时点缺陷。如果投资者是在该股上市首日以23元的开盘价买入并持有到现在的，即使持有到6月1日接受试点方案的补偿，也有可能出现亏损，因为此时的成本价已由12.24元提升到了16.52元。至于在6月1日之后能否继续维持在16.52元之上更是存在很大的不确定性。
从三一重工的内在估值来看，合理的市盈率约为10倍(因为中联重科(资讯 行情 论坛)只有8倍)，对应的合理价格为13.40元。因此，一旦在此期间该股股价跌破这一价格，就不可能保障投资者能够获得稳定的补偿收益，甚至不排除尚未等到6月1日的时点就可能被套住的可能。
“同方”方案补偿具有欺骗性
与三一重工、紫江企业(资讯 行情 论坛)公布的试点方案相比，清华同方的方案更具有较大的欺骗性。按照清华同方的方案，向流通股股东进行10转增10，一旦除权之后，流通股股东非但不会得到任何资产的增值，反而还要承担股票价格波动的风险；而非流通股股东在补偿中除了因转增导致的股权稀释之外，基本上没有什么实际上的损失。而上市公司的盈利也将随着流通股本及总股本的扩张被稀释，这对长期进行价值投资的投资者来说，无疑不是件好事。
因此，在试点公司先后推出试点方案进行大对决的同时，投资者一定要把眼睛睁大一点，看清一点。对能把握的获利机会一定不要放弃，而对那些可以避免的风险也一定要坚决果断地回避。
江苏天鼎 秦洪
附表：已（将）公布方案的试点公司定位一览
简称 总股本(万股) 流通股本(万股) 非流通股本(万股) 方案 4月29日收盘(元) 基准成本价(元)
对应市盈率 合理市盈率 合理价格(元)
三一重工 24600 6000 18000 10送3派8元 16.95 12.24 9.13 10 13.40
紫江企业 143673.6 59662.6 84011.02 10送2 2.78 2.32 13.15 13 2.21
清华同方 57461.23 27303.05 30158.18 10转增10 8.7 4.3529 20 3.00
金牛能源 69789 11118.55 32500 10送2 14.43 12.03 12.94 14 13.02
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