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昨日，三一重工(资讯 行情 论坛)股权分置改革方案率先亮相。不过，该方案对流通股股东显然不利。
公司非流通股股东向流通股股东支付1800万股股票和4800万元现金对价。以4月29日公司收盘价16.95元计算，非流通股股东支付的1800万股价值3.06亿元，加上4800万元现金，总计支付3.54亿元。而支付完成后，剩余的1.62亿股非流通股将获得流通权。假如方案实
施后，公司股价出现自动除权，按其可能的除权价12.42元计算，流通市值为20.12亿元；如果股价最终还能维持在16.95元，则非流通股股东将获得27.46亿元流通市值。而该公司目前的非流通股股东权益为持股数1.8亿股乘以每股净资产8.158元，约为14.7亿元。由此可见，在方案实施后，非流通股股东将获得5.44亿至12.76亿元，或36.8%至86.8%的资产增值。而如果再考虑该公司两年前通过发行上市时非流通股股东获得的一倍以上的资产增值，则非流通股股东近几年的资产增值更是惊人。
对于流通股股东来说，每10股获得3股股票和8元现金后，如果市场出现自动除权，则非流通股股东将无法获得资产增值；即使方案实施后最终股价仍能维持在16.95元，投资者获得的增值才只能达到36.5%。可见，流通股股东获得的资产增值在0至36.5%之间，与非流通股股东的资产增值相比要低得多。而此后两年，流通股股东还要担心非流通股股东持股可以流通后形成的抛压，这种心理可能导致该股股价维持长线低迷。
西南证券 刘晨
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