券商遇倒春寒洗牌骤提速 南方清算汉唐危在旦夕

　　编者按：4月29日夜，中国证监会发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》(以下简称“《通知》”)，标志着期盼已久的股权分置改革试点正式启动，也宣告了券商在经历了一季度的佣金收益低潮后，又增加了一块潜在的收入。

　　据估算，根据《通知》精神，解决股权分置试点，最先获益的当数保荐机构，其中主要是券商，而以券商为主体的保荐机构将从中获利超过100亿元。

　　目前，证监会明确要求上市公司聘请保荐机构来制定方案，全程介入股权分置试点，无疑给了以券商为主体的保荐机构一块最大的蛋糕。同时，前一阶段盛传的注资消息也使券商信心大振。在A股市场上，中信证券(资讯 行情 论坛)、宏源证券(资讯 行情 论坛)涨势凌厉就是这种预期的体现。如今，尽管该消息还没有兑现，但证监会已经通过另一种方式对券商有了实实在在的扶持。不过，春天的温暖并非总是长久。券商经历了2004年全线亏损的严冬后，由于券商洗牌加剧，利好消息满天飞的2005年春天注定又将给券商一个“倒春寒”。

　　管理层希望发展稳健、资产优质的券商来托管问题券商经纪业务，以保护中小投资者利益；而更重要的一点是，希望以此来对优质券商进行实质性支持

　　本报记者　吴天一　发自上海

　　“久拖未决的南方证券即将被关闭的消息显示，死亡的脚步离我们也已经很近了。”5月10日，一位被托管的券商高层颇有感触地向记者表示。

　　仅在一年半之前，当记者与其交换名片时，他所在的这家曾经叱咤一时的证券公司还未显出一丝败迹，半年后，该券商已被一家资产管理公司接管。而如今，令该人士产生如此感触的是近期接踵而至的同行被托管、或是被关闭的噩耗。

　　4月29日下午，在南方证券位于深圳的总部会议室，接管该公司16个月的行政接管领导小组正式宣布南方证券即时关闭，进入40天破产清算期。

　　几乎在同一时刻，亚洲证券的中高层员工突然接到公司被华泰证券接管的通知。5月10日，华泰证券内部的一位人士基本证实了外界的传言，该公司对亚洲证券经纪业务及所属证券营业部、服务部进行托管，相关工作人员开始分赴亚洲证券的各营业部门。

　　5月10日，第一家被资产管理公司接管的券商———汉唐证券的人士向媒体表示，该公司破产清算的命运已定，内部所传的说法是：投行与经纪资产将被打包出售。此间还有消息称，继亚洲证券后，另外一家注册资本金过10亿元的券商可能将被东方证券托管。

　　“种种迹象显示，监管层处置问题券商的动作开始加快，与此同时，证监会委托华泰托管亚洲证券的决定也表明，管理层壮大金字塔顶端优质券商规模的意图。”上述人士告诉记者。

　　他向记者分析，管理层之所以选择与亚洲证券毫无关系的华泰证券而非亚洲证券的大股东银河证券来托管，至少出于两种考虑：首先，管理层希望发展稳健、资产优质的券商来托管问题券商经纪业务，以保护中小投资者利益；而更重要的一点是，希望以此来对优质券商进行实质性支持。

　　亚洲证券原名三峡证券，成立于1993年，注册资本超过10亿元。近年来，公司因“历史包袱过重”，股东虚假出资、客户保证金等问题不断被曝光而陷入信任危机，目前，该公司有48家营业部和12家服务部。

　　而华泰证券是首批被证监会列为创新试点的券商之一，截至2004年底，该公司总资产75.6亿元，净资产为31.1亿元，净资本为24.9亿元。记者注意到，传言中将托管另一家注册资本金过10亿元的券商的东方证券，也位于创新试点券商之列。

　　另一位熟悉券商情况的投资公司高层告诉记者，去年底管理层相继出台《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》、《关于推动证券公司自查整改、合规经营和创新发展的通知》、《关于规范类证券公司评审和监管相关问题的通知》和《规范类证券公司评审暂行办法》等规章，对于问题券商来说无疑是无法逃脱的“生死劫”。

　　记者获悉，为了应付债权人逼债与管理层日益严厉的监管，问题券商一方面不得不暗中继续违规，另一方面又得疲于粉饰太平，风险越来越大，生存空间越来越小。

　　“而对少数优质券商来讲，监管层也为其提供了低成本壮大规模的良机”，该人士表示，“这意味着，从2005年开始，问题券商将加速从投资者视线中消失，与此同时，中国券商‘巨无霸’的雏形可能会出现。”

　　据了解，创新类券商还可以享受令人羡慕的政策，比如可以被优先安排发债、增资扩股、上市融资以及在同业拆借上获得优惠，集合理财方案优先获得审批；在投行业务上也有望获得政策倾斜；该类券商甚至还可能介入国家社保基金、地方性社保基金和中央直属企业年金受托业务、代理QFII业务、为优质客户股票质押贷款提供中介服务等业务；还可以在风险可测、可控、可承受的前提下，自主实施与法律不相抵触的组织创新、业务创新和产品创新，如开展开放式回购、CDR、股票打包交易、联合市值配售、设立风险投资公司等。

　　南方证券开始清算

　　行政接管历时15个月之后，有关部门最终不得不选择了市场化的道路

　　本报综合报道

　　2004年1月初，南方证券被宣布行政接管。据接管小组2005年1月底公布的资产清查数据，南方证券挪用个人保证金约80亿元，机构债务约120亿元，两者相加超过200亿元。而南方证券在广州、上海、深圳等地的物业资产再加上全国74家营业所资产总和不足50亿元，其拥有的哈药集团和哈飞股份(资讯 行情 论坛)，以及包销所得的帝贤B(资讯 行情 论坛)等3只股票目前的市值总和也仅45.4亿元(其中哈药集团(资讯 行情 论坛)以5.08元的要约收购价计，帝贤B已折人民币)。

　　据悉，行政接管后，为保证南方证券的客户保证金安全和其经纪业务的正常运转，央行曾注入了约80亿元的再贷款。然而，行政接管历时15个月之后，有关部门最终不得不选择了市场化的道路。不过，值得一提的是，即便是在这次清算过程中，南方证券的经纪投行业务仍将实行独立营运，不受影响。

　　有报道称，“关门”会议没有宣布由谁来接手南方证券，也没有提及此前呼声较高的建银投资。不过，显然由谁来接手南方证券的经纪投行业务已经不重要了。不管是谁来接手，上海汽车(资讯 行情 论坛)、首创股份(资讯 行情 论坛)、东电B、邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)、海王生物(资讯 行情 论坛)和中原油气(资讯 行情 论坛)等6家上市公司作为南方证券的股东，其投入资金遭受厄运的命运已不可能扭转。据悉，这6家公司对南方证券的投资额分别为3.96亿元、3.96亿元、1.8015亿元、1.1亿元、7719.27万元和4950万元。其中，上海汽车、首创股份和东电B等3家公司已对其投资额计提了100%的减值准备；而邯郸钢铁、海王生物和中原油气也分别计提了89%、30%和55%的减值准备。

　　汉唐证券危在旦夕

　　本报综合报道

　　尽管汉唐证券的托管期限被延至9月3日，然而有报道称，由于监管层最近加速处置问题券商资产，汉唐证券关闭和破产清算的命运已基本确定。

　　2001年12月在深圳挂牌的汉唐证券，注册资本90120.74万元，约有20家股东。2004年9月3日，根据中国证监会机构部2004(10)号文件，经国务院批准，“经营严重违规，存在巨大金融风险”的汉唐证券由信达资产管理公司接管经营。

　　由于是第一家被资产管理公司接管的问题券商，汉唐的结局尤受关注。据悉，目前汉唐证券共有22家营业部，主要集中在珠三角和长三角地区。同时，汉唐的投行业务也比较出色。值得一提的是，尽管汉唐证券在2002年10月才推出银证通业务，但这项业务一度在该业务领域的市场占有率仅次于国信证券，其中在上海银证通市场占有率已达到50%。该项业务在2000个银行网点进行了深度覆盖，积累了4万客户，托管市值达20亿元。但有消息显示，等待汉唐证券的将是这些业务的悉数出售。据悉，目前已有多家证券公司对此有意。

　　《国际金融报》 (2005年05月11日 第五版)