内幕直击：三一重工双重博弈至凌晨2时

　　大股东给现金 基金要股票 非流通股小股东反对付出现金太多

　　本报记者 方玉书 刘浪 发自广州

　　三一重工(资讯 行情 论坛)(600031.SH)是第一个公布全流通试点方案的，昨日(10日)方案一公布，立即引起了各界的强烈反应，流通股股东方面对10股送3股派8元现金的方案提 出了不同的看法。

　　其实在方案出台之前的9日，非流通股股东——三一集团，与机构流通股股东——三家基金之间进行了一次“激烈”的交流，双方对送股和派现有着不同的看法。

　　5月9日下午3时左右，流通股三大机构——申万巴黎盛利精选、中信经典配置以及博时裕富(资讯 行情 论坛)等三家证券投资基金的代表会集三一重工位于长沙经济技术开发区的总部，与公司董事长梁稳根在内的4名高层人士会面，对三一重工的股权分置改革方案进行交流。

　　据与会者向《第一财经日报》透露，以申万巴黎盛利精选基金基金经理张惟闵为首的基金阵营，对该改革方案提出反对意见。张惟闵提出：对价是否合适要看全流通前后流通股股份的市值是不是吃亏，依目前10股送3股送8元，隐含非流通市值有47.5%溢价，隐含股价为12.5元，他提出10送3.9股比较合适(取消派现)。

　　在这次会议里，张惟闵反应相对激烈，一直坚持其所提出的观点。申万巴黎盛利精选持有521.82万股流通股，占流通股本的8.70%，是目前三一重工的第一大流通股股东，在刚公布的2005年一季度季报中显示，该基金在一季度继续买进了180.17万股。此外，申万巴黎旗下的另一只盛利强化配置混合型证券投资基金，在一季度买入了73.66万股，位列第6大流通股股东，申万巴黎基金管理公司合计持有三一重工600万股左右，占流通股本9.93%，成为其流通股股东中最具实力的投票者，对投票结果有可能产生直接影响。

　　对于张惟闵所提出的异议，三一重工否定取消派现转成换股的做法，并始终认为：所提出的方案同其他三家第一批试点上市公司方案进行比较，三一重工的方案已经显得优厚了。

　　三一重工表示，非流通股股东对公司的股票非常看重，不愿意从自身的股票中再“掏出来”送给流通股股东，“现在如果有人出两倍的净资产买，三一肯定不会卖。”

　　三一重工方面认为，将原来募集资金减去此次补偿和已经分红的1.2亿元，公司实际上是以8倍市盈率发行的，这在世界范围内都是合理、有竞争力的估值水平，体现了对非流通股股东的充分补偿。

　　对于为何机构投资者都希望要股票而不是要现金的做法，与会的某机构代表在接受《第一财经日报》记者采访时说：“公司所提出的每股派0.8元现金的做法，不太好判断其对流通股股东补偿的意义在哪里。”

　　该代表表示，目前三一重工的股价在17元左右，其用股票价值补偿的意义远远高于现金补偿，“机构更看重于股票的价值，张惟闵所提出的不要现金而是要增加送股数量的方案，也是要在非流通股股东持有的股票里面掏，总股本是不会变的，但是非流通股股东的反应显然是宁愿掏腰包送钱，也不愿意再送出股票。”

　　对于机构和非流通股股东，都希望能够获得或者守住更多股票的做法，是否意味着双方都对该股实现全流通之后的股价怀有上涨预期，该受访代表不置可否。

　　这次机构投资者与公司高层的会面持续了1个多小时，会议结束时，双方并没有达成一致意见，公司依然按原方案发布了公告。

　　在会议过程中，三一重工还曾提出以新的2004年分配预案的“交换方式”，来博取在场基金对该议案的支持。公司提出，鉴于方案修改很麻烦，如果机构赞同现有方案，公司同意将2004年分配预案由10股送1元转增5股改为10股送1元转增10股。

　　对于这一交换条件，在场机构代表均没有表态。对此受访的机构代表向记者表示，这一分配预案并没有实质性意义，只是把增发的数量翻一番，对流通股股东来说没有太大的收益。

　　对三一重工目前公布的这一方案是否会投赞同票，受访的与会代表回答得都比较谨慎，表示需要回到公司具体研究才能作出决定。

　　另外，据三一重工内部人士透露，当天，在此之后的三一重工董事会上，非流通股股东之间也产生了分歧。有小股东提出，方案让利太多，不愿掏钱，董事会一直到10日凌晨2时左右才结束。