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□ 新升资讯
周一上证指数(资讯 行情 论坛)开于1160.61点，收盘1130.83点，下跌28.31点，跌幅达2.44%，再创六年新低。盘中部分基金重仓股出现了较大的跌幅，如中集、振华港机(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)等，跌停板上则是应者云集，天华股份(资讯 行情 论坛)、百花村(资讯 行情 论坛)、TCL集团(资讯 行情 论坛)、雄震集团(资讯 行情
论坛)、联环药业(资讯 行情 论坛)等个股罗列在前。蓝筹股几乎全线告挫，华电国际(资讯 行情 论坛)战略投资者持股上市遭遇跌停，宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发上市同样疲软，新股包头铝业(资讯 行情 论坛)上市一度跌破发行价，两市下跌个股超过9成。仅有受消息面刺激的清华紫光(资讯 行情 论坛)、诚志股份(资讯 行情 论坛)、紫光古汉(资讯 行情 论坛)等“清华系”个股涨幅居前。在股权分置试点正式拉开后，市场再一次地呈现“黑色星期一”，到底是哪里出了错？我们认为，股权分置试点的细节决定成败，投资者对待节后行情仍需谨慎。
改革试点难言简单利好
中国证监会29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。5月9日，市场各方最为关心的首批股权分置改革试点公司浮出水面，清华同方(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)四家主板上市公司将率先尝试这一改革。尽管业内人士普遍认为，破解股权分置难题是推进中国资本市场改革开放和稳定发展一道绕不过去的坎，需要积极稳妥地加以解决。如今，国务院已批准股权分置改革试点正式启动，市场各方应当共同努力，碰硬攻坚，跨过这道坎。
但其中的各种机关却不是一时半会就能道明的，该通知存在着明显的漏洞。如只规定了方案需要参会登记参会流通股股东三分之二以上多数通过，而没有规定流通股股东的最低参会投票率。这样就给出了极大的操纵空间。另外，通过观察四家试点上市公司已公布的全流通意向，可以发现这些方案都不理想，都偏离市场预期，与市场利好预期相距甚远，基本上是扩容方案。即使业绩比较理想的清华同方拟10送10，也是100%的扩容。而且导致除权效应，每股净资产和每股盈利都被相应摊薄，上市公司质量和业绩没有实质性提高。股价很有可能只会一跌再跌。这样，流通股东将可能得不到任何实惠，送股转增只是错觉。而非流通股东将以微小的代价获得流通权。如果事情果真如此发展，A股含权将永远成为一个童话。
谨慎对待节后行情
尽管久盼的甘霖初次降临，但对后市是利好还是利空目前还很难下结论。因为历史上每当有与全流通有关的消息出来时，市场都会出现激烈反应。市场会憧憬某些类别的股票先行试点机会，行情将此起彼落。同时信息不对称可能加剧市场炒作氛围，消息因素的影响会导致一些股票短期出现大幅的波动。但是越在这种时候，投资者越应该谨慎操作，避免追涨杀跌。
在股权分置改革过程中，投资者应该以全流通的思路评估上市公司，不必理会流通股与非流通股的差异，如果出现有利于流通股东的方案，比如对流通股股东进行“补偿”，则相当于公司非流通股和总股本缩股，从而会提升现有流通股的内含价值，投资者可以考虑参与；反之则选择出局。
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