|
虽然目前清华同方(资讯 行情 论坛)等四家上市公司的试点股尚未公布明确的试点方案，但从网络以及其他媒体的相关报道中，仍然可以大致推测出，相关的试点方案几乎是清一色的送股，具有一定的补偿特征，尤其是金牛能源(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)直接由非流通股东向流通股送股的方式达到补偿后流通的目的，理论上，这是一个比较好的方案，因为实现了A股的含权思路，也就是说，此方案是一个较佳的方案。但是，为何较佳的方案仍未能给A股市场形成直接股价推动效应呢？
担心控股股东获利套现造成大扩容
但是，较佳的方案未必能够给A股市场形成直接股价推动效应，道理很简单，未能对症下药，因为目前A股市场最迫切需要的不是补偿，而是健全的法律制度、问责制度以及更为优质的上市公司，好比你到医药去，本来是拉肚子，但医生却给你开了一大把的感冒药，感冒药的药方本身没有错，但却不能治好你拉肚子的病，试点方案也是如此。
如果仅仅是这样的话，倒也罢了，问题是，敏感的资金立马想到两个问题，一是扩容，虽然权威媒体一直在讲流通权未必是全流通，但在经济利益面前，谁能保证控股股东获得流通权后不兑现呢？更何况，流通股东在获得补偿后，也会兑现的，而且是补偿越多，兑现的欲望越大，有意思的是，越是绩差股，补偿越多，所以，绩差股的扩容压力也就越大。二是股权分置是原先A股市场价格高估的借口，如今股权分置方案解决了，也就意味着高估的借口没有了，在目前没有投资价值的上市公司满地都是的背景下，A股市场不暴跌，才叫奇怪了。
基金重仓股补跌 放大了做空动能
一度作为基金风向标的中集集团(资讯 行情 论坛)在昨日居然跌停板，振华港机(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)等一批基金重仓股也随之出现暴跌，这些信息的存在使得A股市场的人气更加散淡。
既如此，现在的问题就是究竟是基金还是试点方案导致了黑色星期一的产生？其实，在行文过程中，此答案就已经很明朗了，那就是股权分置试点方案的出台导致了A股市场的暴跌，因为股权分置试点方案的出台让A股市场价格高估的借口没有了，越来越多的绩差股将大幅回落，而绩差股并不是A股市场的一小撮，而是一大批，尤其是在2000年之前上市的个股，绝大多数是圈钱为目的的，资产质量非常一般，由此就使得目前A股市场1300余家上市公司，能够为QFII跟踪的个股只有区区40余家，能够成为基金重仓股的只有区区100余家，剩下的1200余家上市公司或多或少存在着价格高估的成分，既如此，股价怎能不跌？
更不让市场乐观的是，经过近几年的价值挖掘之后，为QFII跟踪的40余家个股，为基金重仓的100余家个股，已大多实现了价值回归，也就意味着目前的估值极其合理，已不具备大幅拓展空间的能力。而且这些个股中还有部分个股是典型的经济周期股，在宏观调控的背景下，此类个股的业绩增长到达一轮景气周期高点的可能性开始显现出来，在这样的背景下，又怎么能够让此类个股再度领涨呢？由此就使得目前A股市场形成了两个阶层，一是绩差股群体，股权分置开始解决已成为他们股价暴跌的诱因，二是绩优股群体，主要是基金重仓股，目前估值合理，几无上升空间。但一旦遇到诸如人民币升值传闻、加息预期，此类个股就会迅速暴跌，从而成为A股市场下跌的地雷。
看个股不看指数
正因为如此，我们认为在目前的市场背景下，沪综指、深综指等各类指数仍然存在着较大的调整空间，其中绩差股以及目前估值相对合理的、历经多年价值挖掘的个股将是调整的动力。
但由于目前场外资金非常充裕，而目前A股市场的上市公司又达到1300余家，必定存在着投资机会。一边是存在着投资机会的A股市场，一边是庞大的资金，因此，股指暴跌难以掩盖极少数具备价值挖掘潜力个股的亮光，就目前盘面来看，因为股权分置改革对于估值体系将带来巨大影响，即在目前以业绩增长为基础的估值标准之外，又多了一个新的角度，即强化从资产角度出发的估值标准。
江苏天鼎 秦洪
| 
