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周一是股权分置改革试点的第一个交易日，市场再现“黑色星期一”，周一盘面有五大特征。
其一，周一沪综指再创近6年来市场新低。其二，131只股票跌停，其中66只股票下跌约10%，65只跌停股票是ST股票。其三，高价蓝筹股跌幅高于市场平均。这是一个新的市场信号，也是一个危险的信号。代表蓝筹股的深成指下跌3.94%，远高于市场综合指数(资讯 行
情 论坛)的跌幅(2.44%)。中集集团(资讯 行情 论坛)跌停，振华港机(资讯 行情 论坛)下跌7.43%，中化国际(资讯 行情 论坛)下跌6.29%，中兴通讯(资讯 行情 论坛) 下跌4.05%，盐田港(资讯 行情 论坛)下跌4.76%。其四，部分存在试点可能的试点概念股，在当日走强。如辽宁成大(资讯 行情 论坛)上涨2.58%，广州控股(资讯 行情 论坛)上涨1.19%。其五，扩容股大幅震荡。包铝新股上市，盘中一度跌破3.5元的发行价，收盘上涨11.43%。华电国际(资讯 行情 论坛)锁定股上市，该股当日跌停。宝钢增发部分上市，下跌3.58%。
市场认识有分歧
那么，如何来看待市场的这些反应呢？
首先，市场出现显著下跌的原因，一方面是投资者对于股权分置改革试点存在认识上的分歧。部分投资者认为试点可能没有补偿，因为“试点通知”中没有提及改革过程中是否补偿流通股东；但也有部分投资者认为存在补偿。因为周一公布的四个试点方案中都有明确的补偿条款。其中金牛能源(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)可能向流通股东支付股份；清华同方(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)和三一重工将向流通股东支付现金作为对价。
另一方面，周一市场的大幅下跌，是多重因素下的市场综合反应。启动股权分置试点固然是当日市场最大的新闻，但直接影响资金供应的还是当天市场的扩容因素。华电国际锁定股、宝钢增发股上市、包铝新发股份上市，这三大股票对于市场资金消耗较大，同时其本身的下跌也对股指形成较大的下拉动力。
机构逐利使蓝筹股亦加速下跌
其次，机构逐利效应在盘面显示得淋漓尽致：一，高价蓝筹股不再抗跌，反而领跌。市场的理解是，蓝筹股可能得到的补偿会相对少一些，而其它一般性质的、符合试点条件的股票补偿反而会多一些。这样，现有市场的蓝筹股估值与其它一般股票的估值，在股权分置改革试点背景下要重新来定位。在重新定位的过程中，蓝筹股可能反而不具有优势。二，垃圾股一路狂泻。由于试点补偿集中在连续盈利的企业中，这样垃圾股、ST股最近一年不可能进行试点。它们只有继续价值回归。三，试点概念股风云突起。辽宁成大、广州控股的逆势上行，还有清华紫光(资讯 行情 论坛)的涨停等等，都表明了市场的这一倾向。在部分机构投资者看来，如果我是机构，又在帮上市企业做试点方案。我肯定会把我手头上其他股票尽量清清，去买还算比较确定的品种，毕竟这样收益较大。
蓝筹股大跌或标示下一步改革方向
以上三方面情况显现，政策的效应非常显著，当然其中既有正效应，也有负效应；而且周一的情况显示，负效应大于正效应。其中尤为值得关注的是，蓝筹股录得超出市场平均的下跌，这是否标示了改革试点的下一步努力的方向。
仅就当前的情况来看，股权分置试点改革确实会产生A股含权的预期，但个股含权大小却决定了市场的投资方向。如果因为蓝筹股在过去的历史中取得了好的经营业绩，流通股也获得了一定的、相应的报偿，因而使得其补偿较少的话，这将撼动当前市场多年来形成的价值投资的氛围。
其次，市场下跌还隐含了对未来的担忧。1000多家企业的全流通，要进行1000多次的谈判，而流通股东、尤其是中小投资者完全处在劣势位置上。其复杂性所带来的寻租行为、内幕交易等等，也是投资者非常担忧的事情。
中证资讯 徐辉
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