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李琼
“‘通知’最为引人注目之处，就是通过分类表决权、独立董事制度和保荐人制度等，对流通股股东的利益进行保护。”资深证券市场学者巴曙松接受采访时首先肯定了这一点。他预计随着股权分置改革试点的展开，博弈将主要在机构投资者之间展开：非流通股股东；有影响力的二级市场机构投资者，特别是能够控制三分之一以上流通股的股东，如基金、
证券公司等机构投资者。
两点建议
对《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》的具体内容，巴曙松有两点建议。
一是要防止操纵市场的可能。各家上市公司的股权分置解决方案千差万别，从具体方案形成到最终公之于众，可能历经相当长的时间，这为部分利益所有者操纵市场提供了可乘之机。可能一家上市公司刚开始提出了比较有利于流通股股东的方案，吸引不少股民买进这只股票，但最后方案不一定能够通过。另外，非流通股股东也可能与流通股大股东合谋，形成有利于二者的方案，剩余小股东成为最大的利益损失者。
二是要建立方案本身的纠错机制。对近14000家上市公司来说，没有一个适用于所有上市公司的、没有任何瑕疵的方案。在A公司皆大欢喜的办法，放在B公司可能就点中死穴。进行试点就是为了防止单个风险演变成系统风险。
金融市场的试点，本身会影响市场的预期，导致股市的波动。为了防止市场大起大落，有必要建立纠错机制。每一家公司方案的选择都要有评议的过程，试点方案确定以后，要注意保证信息的透明度。监管部门有必要就这个专项问题设立及时有效的信息披露制度，或者建立专门的新闻发言人制度，或者是其他的信息披露制度。4月8日，市场上就有监管机构选定4家上市公司作为股权分置试点的传言，但是，即使是中央电视台等新闻媒体，也只能道听途说地四处打听。如果试点全面推进，可能会听到巨大的噪音，影响市场的稳定，受到损害的还是广大中小投资者。
“不要寄望所有问题从此迎刃而解”
秉承其一贯观点，巴曙松接受采访时强调：不要寄望解决股权分置就解决了中国上市公司的一系列问题，它只能解决流通股与非流通股股东利益不一致的问题，以及由此引发的相关问题。
过去的股权分置缺陷，导致非流通股股东不关心上市公司业绩。以后实现全流通，至少原来的非流通股与流通股股东的利益一致了，不能再说不关心股市波动了。但是除此之外，大小股东的矛盾、上市公司质量、大股东侵占上市公司资金等问题，其根源并不在股权分置。
“解决股权分置问题之后，在一些公司，如果监管没有相应跟上，掏空上市公司、转移资产、利益输送等现象可能更加严重”，他说，大股东与小股东的矛盾，始终是所有证券市场面临的永恒的难题。
巴曙松告诉记者，最近他到台湾考察，台湾股市讨论的热点问题之一，也是如何防范上市公司的大股东通过利益输送，把资金转移到自己在海外设立的子公司。而我国现在的资本市场监管又相对薄弱，法律法规不健全。最大的惩罚金额也就5万块钱左右，对违规行为没有威慑力。全流通后，市场对监管部门的监管能力以及法律法规环境都提出了更高的要求。
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