股权分置改革引发股市震荡 两市大幅下挫

　　本报记者　敖晓波

　　昨天是五一长假后的第一个交易日，一直困扰市场的股权分置试点工作正式展开，第一批试点的四家上市公司的名单也初步确定，清华同方(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)和三一重工(资讯 行情 论坛)成为首批试点企业。但这一消息并没有激起投资者的买入欲望，相反，市场持股信心受到了不小的打击。两市 均出现大幅下挫的走势，沪指6年的低点再次刷新至1130.83点。

　　四家公司确定试点

　　中国股市上存在的“股权分置”问题，被普遍认为是困扰中国股市发展的头号难题。由于历史原因，中国股市上有三分之二的股权不能流通。因此，不可避免地出现了同股不同权、同股不同利等“股权分置”的弊端，严重影响着股市的发展。在这一问题的困扰下，两市股指连续刷新6年新低，投资者的信心受到重挫。

　　就在投资者几乎不对管理层能够在近期解决股权分置问题抱有信心的时候，证监会在节前和节后大刀阔斧地推出了股权分置试点启动的消息。

　　昨天，清华同方、金牛能源、紫江企业和三一重工同时发布公告称，已被中国证监会确定为股权分置改革试点单位，四公司还分别公布了非流通股东实施股权分置改革的意向，并决定在近期召开董事会审议改革方案。

　　这是继4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》以及5月8日，上交所、深交所和中国证券登记结算公司联合发布了《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》之后，股权分置又向前迈进了一步。

　　中国社科院金融研究所李教授认为，中国证监会和沪深交易所先后在节前和节后将股权分置的解决落到实处，足以看出救市的决心。同时此次股权分置的试点的实质启动，标志着中国股市向规范化、市场化又跨了一大步。

　　红五月期待落空

　　每次有与全流通有关的信息出来的时候，市场都会出现比较激烈的反应。

　　按照常理，备受市场关注的首批股权分置改革试点公司的亮相，说明一直困扰市场的问题正在逐步得到解决。但是低迷的情绪昨天弥漫到整个市场，不但6年新低被再次刷新，一向逢新股必炒的局面也首次改变———新股包头铝业(资讯 行情 论坛)昨天一上市就被抛售，股价还一度跌破了发行价。很明显，股权分置试点的启动被市场视为利空。

　　北京证券李阳认为，试点启动有两层含义：首先，市场一直悬而未决的股权分置问题开始破冰。试点公司的确定，意味着规模庞大的非流通股将陆续上市流通，不排除未来相当长时间内市场的供求关系将发生本质的改变，甚至出现非流通与全流通共存的局面。

　　从另外一个层面看，虽然试点启动短线显示了巨大的杀伤力，但从中长期来讲，这是改变我国股票市场格局的历史性重大变革，是长期利好。只不过在利好释放的过程中，市场参与者普遍存在一定的顾虑。李阳说，往往市场的第一反应未必是理智的行为。

　　试点通知存在漏洞

　　值得注意的是，证监会此次排斥了所有学者上报的有关全流通的方案，而是采用了自己的一套计划。

　　“归根结底，证监会推出的试点通知存在漏洞，这是市场不买账的主要原因。”几位股权分置方面的权威人士在接受记者采访时均如此认为。

　　4月29日，证监会公布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》之后，著名市场人士、股权分置改革研究专家张卫星在接受记者的采访时就表示，此消息必定导致股市上演壮烈一幕。这一幕果然在昨天长假后的第一个交易日上演。

　　昨天，张卫星在接受记者采访时再次表示，股市大跌的主因就是证监会推出的只是一个程序性方案，而不是市场最关心的上市公司采用的具体实施细节方案，对中小流通股股东也不具备有利的因素。

　　他认为，证监会股权分置试点通知存在很多漏洞，其中最主要的一个就是，规定决议需要类别股东三分之二多数通过，而没有投票率的规定。如此一来，大股东完全可以自己炒自己坐庄的公司的股票，特别容易通过，中小流通股股东的利益还是得不到保护。

　　有类似看法的还不止张卫星一人。另外几位在股权分置的问题上有独到看法的知名学者，如韩志国和谢百三也发表了同样的看法，认为证监会此次的试点通知视广大社会学者提供的方案于不顾，还是过于草率，市场昨天做出的第一反应已经充分证明了这一点。

　　试点方案还未正式发布，但四家试点企业不尽如人意的改革方案已经迅速在市场流传。据张卫星透露，四家公司将推出的送股比例并不大，因此，他建议持有上述上市公司股票的流通股股东在投票时一定要慎重，一旦方案通过以后再想获得补偿就不太可能了。