四家公司缘何成试点 有望变身行业样板

　　江苏天鼎 秦洪

　　伴随着金牛能源(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)、清华同方(资讯 行情 论坛)以及紫江企业(资讯 行情 论坛)在昨日的停牌，意味着市场期盼已久的股权分置改革试点方案正式启动，也就意味着A股市场进入到一个新的市场格局中。

　　首批试点为何选中这四家

　　首先，四家公司代表着上市公司的不同属性。金牛能源的非流通股东只有一家，具有一定的样本作用。一旦试点成功，极易推广到整个煤炭行业；紫江企业与珠海中富(资讯 行情 论坛)不同点在于紫江企业属于典型的中外合资企业，该股一旦试点成功，就可以推广至整个外资法人股的上市公司中；三一重工则是典型的民营企业，比中联重科(资讯 行情 论坛)更具有代表性；清华同方则是目前科技股的龙头，也是高校概念股的龙头，同样具有样本作用。也就是说，他们的试点成功可以为一大批上市公司的股权分置改革试点提供样本的作用。

　　其次，此四家上市公司业绩在各行业均属于上乘。虽然科技股业绩普遍较差，但清华同方在2004年的每股收益达到了0.20元，可以讲是科技股的精英。因此，该股如果试点成功，将为科技股的股权分置改革提供一个极佳的样板工程。而金牛能源是煤炭行业中业绩狂增的个股，最为可贵的是，该公司由于2005年产能的释放，业绩将保持煤炭上市公司业绩增长排头兵地位，试点的成功概率极大。

　　市盈率越低补偿比例越低

　　从近期市场流传的一系列方案中，我们不难看出一个显著的特征，市盈率越低的个股，补偿的比例越低。

　　如果按照市场流传的方案运行，可以讲是目前市场背景下的最优方案。但以市场推测的极有可能是最为慷慨的清华同方为例，送股后的2004年静态市盈率依然高达31.07倍，仍然远远高于市场平均市盈率，在今年以来或者近期买入的流通股东首先想到的自然是如何兑现，对于清华同方的控股股东而言，也是如此。在这样背景下，仍然容易引发复牌后股价的暴跌。

　　因此，在操作过程中，投资者如果有幸在方案出台之前成为试点公司的流通股东，我们会表示祝贺，但如果没有，就不要追了，想一想当初中国嘉陵(资讯 行情 论坛)的净资产之上、10倍市盈率之下的减持方案给市场留下的走势，就会理性地看待让利方案。

　　附：传说的四家试点方案

　　金牛能源10送2.5股(非流通股东送股)

　　紫江企业 10送3股(非流通股东送股)

　　三一重工10送3股派8元(非流通股东送股)

　　清华同方10送10股(流通股按1：1扩股，非流通股不变）