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资本市场主体各司其责 各部门协力解决股权分置


http://finance.sina.com.cn 2005年05月09日 18:36 新浪财经

  中国证券市场的股权分置问题是一个前所未有的难题,世界上没有什么现成的解决办法可资借鉴。因此,《通知》的一大特点,就是要调动市场所有的参与者的主动性和创造性,各司其责,协力解决这一难题。

  根据《通知》的规定,由上市公司大股东主导的董事会负责设计解决方案;保荐人负责协助方案的设计及核查把关,担保方案的真实性;流通股东负责审核方案并表决。交易价
格真正实现了由买卖双方而不是政府主管部门决定;监管机构负责方案实施全过程的监管,证监会负责违法违规的查处,交易所负责信息披露、市场操纵、内幕交易的一线监管。可以说,股权分置问题的解决,有赖于市场所有参与方的共同努力。

  现在,有人担心小股东的权益得不到保障。应该说,这样的担心并不是多余的。过去发生的很多事情不能不令人对中小股东的弱势地位、谈判能力非常担心。但这次显然不一样了,看一看《通知》就知道,流通股东被赋予的权力是举足轻重的。当然,如果中小股东不积极参加投票,什么都不想做,只想得好处,谁都知道,天下没有这样的好事,给了你权力,如果你不行使,不参加表决,真的吃亏了也就怪不得别人。

  还有一个问题,有人担心解决股权分置问题的过程中,会使证券市场上的“庄股”问题更加严重。这确实是一个需要认真对待的问题。解决股权分置本来是证券市场盼了好多年的好事,如果监管不当,让“庄股”给搅黄了,那就真的天理难容。但看看现在的市场环境,早已走出了庄股时代。一方面交易所的市场监控令庄股没有了随心所欲的操作空间,这些年庄股一个一个地销声匿迹就是严厉监管的结果;另一方面,庄股的恶劣表现也早已令其臭名远扬,曝光多多。何况,现在股票这么多,有1400多只,优质企业还会不断上市,如果这么多好股票你不选,偏要去凑庄股这个热闹,得了便宜就偷着乐,亏了钱就骂政府,理性的人都不会这样。

  事实上,股权分置要解决的是市场基础性问题,不要苛求它是个包治证券市场百病的药方,这是一个前无古人的新事业,求全责备并不利于问题的解决,之所以需要试点,之所以要分散决策,就是考虑到不可能有一个十全十美的方案,在总结试点经验教训的基础上再推开。如果不从全局着眼,以目前中国股市的复杂性,上市公司的差异性,这个问题将永远得不到解决,市场发展的基础就不可能更厚实。解决了这个问题,就为其他很多问题的解决创造了条件。股票可能流通了,圈钱的事就会少很多。因为非流通股票可以流通了,股票市值最大化而不是净资产值最大化就变成了大股东的目标。众所周知,配股增发越多净资产就越高,但股票市值却不一定增加。配股或增发了,股价下来了,大股东的财富也会变少,这就制约了大股东圈钱的冲动。

  其实,正如证监会有关负责人在接受记者采访时所指出的,解决股权分置并不会使全部股票都流通,有的企业是不可能也不愿意让所有股票进入全流通。发达证券市场上都可以看到这样的情况,国内证券市场上现有的几只全流通股票的大股东一直就维持着相当数量的持股比率。有的上市公司大股东想让自已的股票全部进入流通,但前提是市场要接受。当然,在解决股权分置问题中,不可否认,大股东的责任重大。规范大股东行为还要靠综合改革,要继续完善国有企业法人治理。

  解决股权分置这样的大问题不能患得患失。只有市场各参与方都能勇敢地担当起自已的责任,积极参与改革,主张和行使自已的权力,改革才能取得成功。


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